恒华科技(300365)

事件：

业绩高增长，符合预期。 公司发布 2017 业绩快报， 实现营收 8.56 亿元， 同比增长 41.84%，归母净利润 1.94 亿元， 同比增长 54.83%。

点评：

电力行业互联网生态圈逐步落地，云服务建设不断完善。 作为可以完整提供从规划到基建、运检、营销等电网资产全生命周期信息化管理的行业翘楚，在过去的一年中，公司以打造配售电一体化解决方案供应商为目标，以电改售电侧放开为机遇，构建电力垂直行业互联网生态圈的战略逐步落地，云服务平台产品及服务体系不断完善，互联网生态圈的协同效应开始显现。在国内业务如火如荼开展的基础上，国际市场及其他行业相关业务也正在积极开展之中。上述因素共同铸就了公司业绩高增长的坚实基础。

高送转预案推出后，流动性有望得到改善。 公司前期公布了利润分配预案，拟 10 转 10 派 2。流动性曾作为影响公司估值的主要因素之一，在上述高送转预案推出后有望得到改善。

非公开发行顺利完成，实际控制人全额认购不调价信心坚定。 公司非公开发行 2144 万股顺利完成，实际控制人全额认购 7.5 亿定增，锁定三年。发行价格 34.98 元/股，未作任何调整，显示了管理层的坚定信心。

投资建议： 公司借电改春风，构建园区配售电互联网生态圈，技术和战略优势领先，商业模式清晰，前期电网建设+中期电网运维运检+后期股份分红。配网+电改将成为未来两大驱动力，公司业绩进入加速成长期。预计公司 2018-2019 年 EPS 分别为 1.43 元和 2.00 元， “ 买入-A” 评级， 6 个月目标价 43 元。

风险提示： 电改低于预期，配网投资低于预期