苏宁云商(002024)

公司发布2017年中报，归母净利润为2.91亿元

8月30日晚，公司公布2017年半年报，1H2017实现营业收入837.46亿元，同比增长21.87%，实现归母净利润2.91亿元，折合成全面摊薄EPS为0.03元，而上年同期为-1.21亿元，实现扣非归母净利润-1.96亿元，而上年同期为-6.90亿元，业绩符合预期。单季度拆分来看，公司2Q2017实现营业收入463.69亿元，同比增长25.76%，实现归母净利润2.13亿元，同比增长21.90%。公司还预告1-9月归母净利润5.91-6.91亿元。

综合毛利率下降0.54个百分点，期间费用率下降1.51个百分点

1H2017公司综合毛利率为13.96%，较上年同期下降0.54个百分点。期间费用率为13.85%，较上年同期下降1.51个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为10.78%/2.83%/0.24%，较上年同期分别变化-1.31/-0.23/0.04个百分点。

持续推进零售、物流、金融三大业务稳健发展

报告期公司继续推进零售、物流、金融三大业务发展：1）零售业务方面，截至2017年6月底，公司在大陆市场进入地级以上城市297个，拥有连锁店面1489家。其中，云店204家、常规店1214家（旗舰店192家、中心店379家、社区店643家）、县镇店34家，此外母婴红孩子店30家、超市店7家。1H2017公司可比店面收入增长4.54%。线上平台实体商品交易规模为500.39亿元（含税），同比增长52.76%，其中自营商品销售收入413.65亿元（含税），同比增长61.39%。2）物流业务方面，截至2017年6月，苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积614万平方米，快递网点18769个，物流网络覆盖全国352个地级城市、2810个区县城市。1H2017苏宁物流社会化营业收入（不含天天快递）同比增长152.67%。3）金融业务方面，1H2017公司总体交易规模实现同比增长172%。

维持盈利预测，维持买入评级

我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.06/0.06/0.03元，维持“买入”评级。

风险提示：

一线城市地产行业景气度下降，居民消费需求增速未达预期。