拓斯达(300607)

事件：公司发布业绩快报，拓斯达 2017 年实现营业收入 7.64 亿元，同比增长 76.51%；实现归母净利润 1.38 亿元，同比增长 78.15%。其中公司 17Q4 实现营收 2.57 亿元，同比增长 44.38%；实现归母净利润 3452 万元，同比增长 11.35%。 符合市场预期。

点评：

客户资源丰富产品力突出， 助力业绩加速增长。 公司主要产品包括工业机器人应用及成套装备、注塑自动化供料及水电气系统、辅机设备三大系列， 与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力等知名企业建立了良好的合作关系。 公司 2013 年披露数据以来收入始终保持 40%以上增速，净利润始终保持 24%以上增速， 2017 年收入与净利润双双创出 75%以上增速，为历史最高。

受益机器人产业 68%高增长，公司机器人业务增长强劲。 我国正处在机器人产业大发展时期。根据国家统计局数据， 2017 年全年中国工业机器人产量为 13.11 万套，同比增长 68.1%。公司是国内领先的机器人集成厂商，利用自身过硬的团队管理和销售能力在同行中迅速脱颖而出，短短几年积累超 4000 家客户，产品广泛应用于注塑、 3C、汽车零部件、家用电器、玩具、医疗器械等多个领域。 我国政策支持高端制造业发展，随着工业自动化、互联网化的推进，公司业务有望继续加速发展。

拟收购野田股份余下 80%股份， 深入渗透汽车行业。 公司于 2017 年 8 月以 3000万元收购了野田股份 20%股权， 近期公司公告拟收购其余下 80%股权， 交易金额预计在 1.3 亿至 2.0 亿人民币。 野田主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机， 是上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业直接供应商。 全资控股将进一步增强公司对野田的话语权，从而利用其渠道深入渗透入汽车行业。

积极扩产适应销售快速增长态势，致力标准化生产提速增效。 据公告，公司拟与东莞市沙田镇政府签订投资协议， 在沙田镇保税区投资建设海外科技园项目， 用于扩充机器人产能， 计划总投资不低于 16.5 亿元人民币。此外， 公司通过提炼非标业务中的通用工艺，形成标准化模块，减少非标部分设计时间，提高综合服务效率和质量。随着产能的扩充和增效措施的发力，公司有望进一步扩大自身竞争优势，增厚公司业绩。

投资建议： 我们预计公司 2017 年-2019 年收入为 7.58 亿元、 11.38 亿元、 15.96亿元，净利润为 1.39 亿元、 2.01 亿元、 2.96 亿元；公司率先从自动化集成企业中脱颖而出，增长动力强劲，坚定看好公司发展。 维持买入-A 投资评级， 6 个月目标价为 77.00 元，相当于 2018 年 50 倍动态市盈率。

风险提示： 下游行业景气度放缓，整合效果不及预期