乐普医疗(300003)

公司动态事项

2月27日，公司发布2017年度业绩快报，我们对此予以点评。

事项点评

收入持续增长，业绩符合预期2017年， 公司实现营业收入46.07亿元， 比上年同期增长32.86%；实现归属于上市公司股东的净利润8.99亿元，比去年同期增长32.28%。由于荷兰子公司Comed B.V.其单个特定市场经过一段整合期后战略协同效果未达预期， 公司按审慎原则计划其商誉全额减值， 损失金额为1,858.52万元（ 该结果尚须会计师事务所审计）， 若剔除此损失影响，归属于上市公司股东的净利润为9.17亿元，比去年同期增长35.02%。公司业绩符合我们的预期。

器械板块保持稳定增长，药品板块延续高速放量医疗器械板块中，支架系统产品进一步扩大市场份额， 新一代血管内无载体药物洗脱支架系统（ Nano） 的销量占比稳定提升，支撑支架业务实现良性增长；基层医院介入诊疗业务、体外诊断业务等业绩快速增长；外科业务经过阶段性整合后，也实现了一定程度的业绩突破。 我们预计器械板块全年保持在 20%左右的稳定增长。 可降解生物支架有望年内在国内率先上市，凭借公司强大的销售体系，可快速占有较大市场份额。

在心血管药物方面， 氯吡格雷和阿托伐他汀钙等核心品种的市场战略达到预期目标，形成了良好的核心竞争力；其他产品也陆续形成产业链协同优势。药品板块凭借乐普的强劲的品牌影响力和销售优势，已经展现出内生性的爆发式增长。未来随着氯吡格雷、阿托伐他汀等品种的一致性评价的完成，进口替代前景广阔，公司在胰岛素领域的布局也即将进入收获期，我们预计，未来药品板块仍将延续快速的增长。

风险提示

公司风险包括但不限于以下几点： 降价风险， 政策风险，行业竞