流量变现成果显著,证券业务高速成长
东方财富(300059)
投资事件:
公司发布2017年报快报:收入25.47亿元,同比增长8.29%;归母净利润6.37亿元,同比下滑10.77%。
收入结构调整,证券业务加速增长推动收入平稳发展。2017年公司各业务线发展情况不一,证券业务实现高速增长,收入同比提升40.15%,远高于公司收入增速的8.29%,而金融电子商务服务业务收入同比小幅下降,金融数据服务及互联网广告服务业务收入同比较大幅度下降,公司业务结构调整,证券业务占比显著提升,推动整体收入平稳发展。
多指标显著提升,证券业务持续优化。公司原先平台海量消费者属证券业务核心目标群体。流量变现显著推动证券业务加速发展。公司经纪业务、两融市占率分别由16年3月的0.58%、0.13%大幅提升至2017年底的1.73%、0.96%;2017年股票及基金交易规模3.52万亿,排名21名,同比提升13名;2017年融资融券余额98.69亿元,排名22名,两融余额同比提升131.56%,排名提升23名。从业绩表现上看,总营收14.39亿元,同比提高40.15%,其中手续费及佣金净收入9.54亿元,同比提高11.93%,利息净收入3.87亿元,同比提高77.87%;净利润6.53亿元,同比提高77.91%。
成功发行次级债和可转债,新战略加速落地。次级债方面,东方财富证券获得总额不超过50亿元(含50亿元)次级债券额度,2017年9月26日完成第一期发行,规模为12亿元,票面利率为6%,期限为5年,募集资金将用于补充公司全资子公司东方财富证券的营运资金。可转债方面,公司成功发行46.5亿元可转债,其中信用交易业务、证券投资业务、对同信投资增资、增设经纪业务营业网点分别使用不超过40亿、4亿元、1亿元、1.5亿元。公司顺利融资,强大的资金实力加速新战略落地。
投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.15/0.25/0.43元,对应PE93.53/54.95/32.36倍,给予“增持”评级。
风险提示:业务发展不及预期
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