安车检测(300572)

事件：公司发布业绩快报，安车检测2017 年实现营业收入4.12 亿元，同比增长29.41%；实现归母净利润7925.93 万元，同比增长61.64%。其中四季度单季度实现营业收入1.22 亿元，同比增长25.77%；归母净利润1874.39 万元，同比增长87.44%。

点评：

业绩快速增长符合预期，新业务增长带动净利润率显著提升。公司营收与净利润相比往年显著提升，发展步入快车道。公司2017 年净利润增速快于营收，净利润率达到19.17%，提高近4 个百分点。我们认为，这与公司高毛利的检测行业联网监管系统销售增多有关。

政策主导行业变革，联网监管系统是未来趋势。联网监管系统可实现对检验机构、维修企业的远程实时监管与在线服务，并为机动车管理提供依据，是满足远程监管需求、提高监管效率的有效手段。随着《关于加强和改进机动车检验工作的意见》降低民营资本进入汽车检测市场门槛，加速机动车检测站铺设，主管部门对于各地区采取联网监管与管理的要求逐步清晰化、强制化，联网监督与管理将成为机动车检测行业监管模式发展的趋势，未来的应用前景广阔。公司有望趁政策利好期为公司贡献业绩弹性。

尾气遥感市场空间超200 亿，公司积极卡位有望受益。国家大力推广《汽车污染物排放限值及测量方法（遥感检测法）》，多部委3 月印发了《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》，要求2017 年底，2+26 个城市均要安装遥感监控设备，覆盖高排放车辆通行的主要道口，全国350 余个地方特别是京津冀地区将逐步安装遥感监测设备，加快遥感监测设备国家、省、市三级联网。我们测算遥感检测市场空间超200 亿，公司作为国内生产尾气遥感检测装备的龙头企业，技术和产品储备充分，有望深度受益。

新能源汽车高速增长，牵手优质车厂占得先机。据中汽协数据，2013~2017年我国新能源汽车销量复合增长率达到157.77%。公司新车下线检测系统以新能源汽车作为突破点。在新车整车下线检测系统方面，从2017 年1 月开始和珠海银隆接触，5 月签署战略合作协议，建立双方长期信任关系。未来有望与更多新能源汽车厂商展开合作，带动设备销售。

投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的实现营业收入分别为4.12 亿元、6.16 亿元和8.65 亿元，实现净利润分别为7910 万元、1.29 亿元和1.88 亿元；公司当前汽车检测业务增长稳健，遥感检测法推出在即，公司有望收获批量订单，未来成长空间广阔，坚定看好公司发展。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为82.13 元，相当于2018 年43 倍动态市盈率。

风险提示：业务拓展不达预期，核心技术人员流失和技术扩散风险