华策影视(300133)

公司动态事项

公司发布2017年业绩快报，2017年公司实现营业收入52.05亿元，较上年同期增长17.09%；归属于上市公司股东的净利润为6.32亿元，较上年同期增长32.09%，每股EPS为0.36元。

事项点评

全年业绩符合预期，多部剧集在Q4确认收入。

按照公司业绩快报数据，公司四季度收入27.08亿元，同比增长29.57%，归母净利润3.24亿元，同比增长63%。公司四季度业绩增长主要是确认了全网剧收入，同时公司以规模化爆品生产能力为依托，提高了爆品版权价格、提升了内容产品海外售价、带动了经纪业务和整合营销规模的快速增长。2017年全年业绩符合预期，随着头部内容价格的持续走高，预计公司2018年仍将保持良好发展势头。

保持战略定力，深化SIP内涵。

公司将保持战略定力，继续深化SIP战略内涵，持续聚焦全网剧爆品制作。公司自2015年初步实施SIP战略，而后向SIP+X战略升级，目标是通过与多个行业的融合发展，使公司成为娱乐内容的价值提升者。在影视剧方面，公司将复制爆款作品的成功运营经验，进行系列化开发，实现规模效应和品牌效应叠加。公司历年均保持较高的头部内容市场份额，且已建立起一整套工业化的制作、发行体系，未来有望产出更多头部爆款作品。电影方面，公司继续加大投入，依循发行加制作双轮驱动的业务思路，巩固影业人才团队，提升资源整合能力。“华流出海”进入加速期，预计公司在国外的收入在最近几年会保持高速增长。

风险提示

公司风险包括但不限于以下几点：公司制作的影视剧等节目销售不及预期、政策监管风险、市场竞争加剧、投资并购和整合风险等。

投资建议

未来六个月，维持“谨慎增持”评级。

预计公司17、18年实现EPS为0.358、0.442元，以2月27日收盘价12.88元计算，动态PE分别为36.02倍和29.11倍。WIND传媒行业上市公司17、18年预测市盈率中值为38.90和28.83倍。公司的估值低于行业市盈率中值。

公司2017年业绩符合预期，我们看好公司的IP储备及影视剧投拍能力，预计今年出品的影视剧也将有较好表现，考虑到目前公司估值低于行业均值，我们维持公司“谨慎增持”评级。