清新环境(002573)

1、2017年年报相关：

去年业绩下滑，主要由于EPC波动大。去年净利润6.5亿，前年7.4亿。

BOT增速不错，40%多的增长。6个多亿中有4个多亿是BOT，这个对长期业绩有帮助。BOT基本维持毛利率，EPC毛利率下降。BOT的发电小时数还可以，内部管控效果也还可以，利润从3.几到4.几，多了一个亿。

EPC从4个多亿下滑到2个多亿。EPC波动的原因：（1)去年有些工程在东北、西北地区，华东的大机组改造完成，所以去年冬天天气有影响。（2)第二个是工程事业部的改革。原来是早期事业部制，下面有自己的市场部，拿订单的100多人，设计院设计方案100多人，采购几十人，工程实施300多人团队。随着体量的跃升，部门运作模式相对低效，会出现很多问题。所以去年拆成了3个子公司，每个子公司一个单独的高管负责，负责子公司内部的全流程，考核每个子公司负责人的工程质量指标、利润指标等。同时在改革中发现了一些历史遗留问题，去年一次性计提了成本。这两个影响因素到今年消除了。

2、战略方向调整：

今年的电力行业主要是西部地区和东北地区，中小型热电、燃煤锅炉。非电去年起来得没大家想得那么快，是一个逐步的过程。非电相对比较分散，技术方案上也没有形成共识，湿法、干法、半干法都在各自探索，包括一些大的集团也在多个路线尝试，做一些示范工程。也看到有的公司通过半干法加一些氧化剂等路线，主要看客户的需求、区域地方政府的要求。非电领域去发展，想改变原来的订单式的思路。

清新经过这一轮的调整，想摆脱以前的工程公司、EPC公司的概念。业务会多元化，以前就只有单一业务，脱硫除尘为主，脱硝都很少，前几年是EPC订单式的扩张，但这种扩张不可高速持续，所以这几年通过变革，比如跟中铝合作，通过合资公司建立深度合作关系，从而有效进行战略合作。今年，在贵州做了一个尝试，地方性电力集团，类似中铝模式但更宽泛，定位可能是当地的节能环保平台，包括电力行业的环保，大气、水、固废危废以及脱硝催化剂的再生等。这样解决以前单一靠订单的的问题，使公司业绩更稳健，有可持续性、可预期性。

EPC和BOT的比例，前几年，基本上6:4的比例，营收和利润都差不多，最高是65:35，现在BOT的比例高了，未来几年我们初步的设想是BOT高。我们是工程+运营，未来几年我们预计BOT比例会高一些，EPC的主要是体现在非电领域。

3、2018年业务进展及预期：

一季度订单情况：一季度是传统淡季，跟去年差不多，目前总的4、5个亿，非电的占比20-30%。今年重点做非电的布局，湿法改进、干法、半干法的应用推广。行业重点是钢铁（脱硫升级、除尘升级，脱硝的技术改进）、有色（跟中铝合作，氧化铝、电解铝、碳素）、石化（子公司博惠通布局）。其他一些小的行业如建材行业，也有接触，不是重点。今年对订单的预期：跟去年差不多，或者更好一点。大型电力会下滑，中小是主力，非电看弹性，非电占比去年15-20%，今年预计能提到1/3，但还不是主流，中小部分到4、50%或者50%以上，大机组可能20%左右。