海信电器(600060)

核心观点

根据中怡康最新数据，2018年4月份海信电视零售额市占率达19.75%，创历史新高。2018年1-4月，海信电视零售额市占率为18.65%，稳居行业第一。随着世界杯的到来，作为世界杯官方赞助商海信电视的市占率呈现上升趋势。导致这一结果的原因除了公司借助世界杯赞助产生的品牌效应外，公司适时推出世界杯定制产品U7系新品也起到了很大作用。我们判断未来几个月在营销和产品双重发力下，海信市场份额有望进一步提升。

面板价格下行和世界杯双重因素激活黑电行业，出口增长强劲。根据产业在线数据，2018Q1我国共计销售3051.5万台液晶电视，同比增长15.83%，其中出口1805.8万台，同比增速达28.36%。这一数据符合我们对于电视销售情况的判断。造成这种局面的原因有三：1.面板价格不断下行，成本压力不断释放导致电视价格相应走低刺激了终端市场；2.世界杯因素点燃消费者更换需求，这在海外市场更加明显；3.汇率趋于稳定，使得电视出口更加活跃。我们认为2018年黑电行业将会在竞争格局不断优化的同时取得规模增长。

财务预测与投资建议

我们预测公司2018-2020年每股收益分别为1.02、1.07、1.18元，根据历史估值，我们给予公司2018年17倍PE估值，对应目标价为17.34元，维持买入评级。

风险提示

国内黑电行业竞争格局恶化；

电视出口不达预期；

商誉减值风险；

TVS经营未得到明显改善。