林洋能源(601222)

业绩稳健，光伏运营带动毛利率显著提升。 2018 年上半年，公司实现营业收入、 归上净利润、 扣非净利润分别为 16.13 亿， 3.97 亿， 3.94 亿， 同比增长3.37%， 17.79%， 16%。公司财务费用 1.23 亿，同比增长 230.17%， 其中约6600 万系计提可转债利息，其余部分主要系银行贷款利息增加。 受高毛利光伏运营业务的拉动，公司毛利率提升至 43.5%，同比提升 4.4 个百分点。

光伏电站持续投运， EPC 业务增厚业绩。 公司新能源板块实现收入 8.14 亿，其中， 公司并网电站合计 1.45GW，实现电费收入 6.63 亿元，同比增长23.55%，其余 1.5 亿主要系 EPC 贡献。 目前公司在手储备项目 1.2GW，今年 6 月，公司与中广核签订 200MW（11.09 亿元）领跑者项目 EPC 合同，预计年内可以确认，光伏板块是公司业绩重要支撑。

智能电表业务海外市场稳健发展。 上半年公司制造板块实现收入 7.76 亿元，海外市场占比已达 25%，公司海外市场一方面与兰吉尔深入合作， 同时也积极开拓亚非拉新市场， 公司通过海外业务拓展能有效缓解国内电表招标压力，维持制造板块的稳健发展。

投资建议： 维持“ 审慎推荐-A”评级， 目标价 6.5-7 元。

风险提示： 电表海外市场拓展进度低预期；分布式光伏行业发展受限