影视项目发展稳定,艺人经纪业务增速亮眼
华策影视(300133)
支撑评级的要点
全网剧业务稳健增长,经纪业务收入大幅提升。报告期内,公司全网剧销售实现营收 18.6 亿元( +29.60%), 经纪业务实现营收 1.27 亿元(同比+179.25%),是公司上半年第二大收入板块,电影销售业务实现营收 0.62亿元(同比-16.39%),影院票房业务实现营收 0.41 亿元(同比+3.86%),广告业务实现营收 0.41 亿元(同比+114.68%) 。
现金流情况持续好转,外延投资基本停止。报告期内,公司现金流情况持续好转,应收账款期末数为 42.3 亿元,较上年同期末增长仅 5.1%,自2016 年以来,应收账款期末累计额增速已大幅放缓。存货期末数为 24.6亿元,较 2018 年初下降 7%,存货周转率有一定提升;预收款项期末数为 13.93 亿元,较 2017 年期末数额略有降低,但是较 2017 年半年期末数额提升 124.3%。
下半年新剧如期开机,行业地位持续稳定。公司除《绝代双骄》、《蜜汁炖鲍鱼》等上半年已公布的精品剧还在制作拍摄中外,下半年,公司计划开拍的影视剧 12 部,包括《一代军师》、《新东游记》、《我的莫格利男孩》等长篇电视剧。在行业供给侧改革的发展格局下,公司仍能保持稳定的电视剧生产能力,体现出强大的综合实力以及市场竞争力。
评级面临的主要风险
影视剧产业政策持续趋严,新电视剧播出延后或质量不及预期。
估值
我们认为公司今年将大概率完成股权激励计划所制定的业绩目标,预计公司 2018-2020 年实现每股收益 0.44、 0.57 和 0.7 元,维持公司买入评级。