太极股份(002368)

业绩符合预期。 公司发布 2018 年中报，上半年实现收入 26.96 亿元，同比增长 13.04%；归母净利润 2006 万元，同比增长 3.96%；扣非净利润 1972 万元，同比增长 247.60%。预告前三季度盈利 6482~9723 万元（ +0%~+50%）。

成本与费用控制基本合理， Q2 单季度现金流创近三年最佳。 1）成本方面，较去年同期增长 11.65%，与收入变化幅度基本匹配； 2）费用方面，管理费用同比增长 13.85%，销售费用同比下降 16.79%，整体费用控制基本合理； 3）现金流方面， Q2 回款出色，单季度经营性现金流较 Q1 明显改善，且为近三年来的最好水平。

业务结构进一步优化，网安和云服务成为增长引擎。 据中报披露，上半年公司坚定推进“ 数据驱动、云领未来、网安天下” 的发展战略，业务结构逐步优化。得益于网络安全、云服务、智慧应用等新业务的加速开拓，上半年公司签订合同总额 43.56 亿元，较去年同期增长126.6%。其中： 1）网络安全和自主可控业务迅速发展壮大，网络安全业务签订合同总额近 10 亿元，同比翻倍增长。自主可控与安全可靠业务方面，目前已完成业务信息和电子文件交换、电子公文、法规产品等一批应用系统的国产化适配，积累了大量国产化替代的经验和技术。人大金仓新品 KingbaseES V8 在国家政务服务平台一期工程基础支撑体系及试点建设、国家信息中心全国信用信息共享平台、国家电网D500 智能电网调度系统等重大工程中得到应用； 2）云服务业务快速发展，上半年完成收入 1.92 亿元，同比增长 43.72%，公司正在成为国内政务云服务的领先企业。截至今年 7 月，北京市已有 100 多个部门的 450 多个业务系统运行于太极政务云之上，并入围未来三年北京市级政务云采购名单。海南政务云已有 30 多个部门的 140 多个业务系统运行于太极云之上。山西政务云方面，目前已有 37 家省直单位开展政务信息系统迁移工作，计划到 2020 年 3 月底前，实现 80％以上省级政府部门业务系统迁入政务云平台的目标。

投资建议： 上半年业绩符合预期，成本与费用控制基本合理， Q2 单季度现金流创近三年最佳。公司业务结构进一步优化，网安和云服务成为增长引擎。预计 2018-2019 年 EPS 分别为 0.90 元、 1.07 元。维持“ 买入-A” 评级， 6 个月目标价 38 元。

风险提示： 行业巨头涌入，市场竞争加剧