欧菲科技(002456)

事件：

1、公司发布2018年三季报，2018前三季度实现营业收入311.46亿元，同比增长27.35%；归母净利润13.76亿元，同比增长34.69%；扣非归母净利润为12.36亿元，同比增长56.38%。2、同时，公司发布2018年度业绩预告，预计归母净利润变动区间为18.0-20.5亿元，同比增长120%-150%。

点评：

1、公司前三季度收入净利润符合预期。公司前三季度实现归母净利润13.76亿元，符合此前业绩预告。其中，第三季度实现营收128.90亿元，同比增长38.07%，环比增长20%，归母净利润6.33亿元，同比增长57.47%，环比增长41%，扣非归母净利润5.51亿元，同比增长45.83%，环比增长43%。

2、全年业绩指引符合预期，公司预告全年归母净利润变动区间为18.0-20.5亿元，同比增长120%-150%，中值为19.25亿元，同比增速135%，按照预告中值计算Q4单季度预计实现归母净利润5.5亿，同比实现大幅增长。

3、公司此前发布回购计划，彰显对股价信心。本次回购价格上限18元，当前股价12.46元，回购价格上限距离当前价格幅度较大，彰显公司对股价信心。同时，此次回购金额上限为20亿元，体现公司长期发展自信。我们认为实施本次股票回购有助于稳定股价、增厚每股收益，如后续确定用于员工持股计划将有助于提高员工积极性，有利于公司长期发展。

4、光学业务增速迅猛，出货规格持续提升。公司光学业务研发创新实力不断提高，双摄、三摄模组出货占比迅速提升，产品结构进一步优化。我们坚定认为光学行业是当前智能机存量创新下最好的赛道，公司在三摄模组方面技术和产能准备到位，目前已经成为国内龙头手机品牌三摄模组主力供应商，彰显公司实力。后续随国产机三摄渗透率提升，公司作为光学龙头有望率先受益。

5、大客户进展顺利，触控业务盈利水平提升。得益于触控业务的垂直一体化布局，规模效应凸显。随国际大客户的触控业务良率提升，触控业务盈利水平提高。对于OLED产业的发展趋势，公司已经做好3D玻璃、薄膜触控等各项技术储备工作，并已经同下游OLED生产商进行积极沟通和合作。

6、光学指纹方案量产，传感类产品毛利提升。公司指纹模组产能位居全球前列，目前积极卡位光学式及超声波屏下指纹方案，实现了光学式指纹方案的产品量产。公司充分发挥在触控和指纹识别领域的复合优势，毛利率有所提升。

投资评级与估值：预计18-20年公司收入为435、608、798亿元，归母净利润为20.09、28.94、38.61亿元，EPS为0.74、1.07、1.42元，对应估值为16.8X、11.7X、8.8X，给予“强烈推荐”评级，建议重点关注。

风险提示：下游需求不景气，大客户订单波动，竞争加剧