前三季度业绩超预期,持续看好中长期价值
立讯精密(002475)
核心观点:
前三季度净利润同比增53.12%,业绩远超预期。公司公布2018年前三季度业绩:实现营业收入221.31亿元,同比增长59.23%;归母净利润16.57亿元,同比增长53.12%,对应每股盈利0.40元,远超半年报25%-35%的业绩预告区间。其中第三季度,单季实现营收101.05亿元,同比增长80.08%;归母净利润8.31亿元,同比增长107.67%。同时,公司预计2018年实现归母净利润24.51-26.20亿元,同比增长45%-55%。
公司毛利率逐渐企稳,三费费用率控制良好。前三季度综合毛利率为20.73%,去年同期为21.87%。费用方面,公司三大费用率均同比下降,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.17%、10.16%、0.65%分别同比下滑0.50、0.51、0.063个百分点。公司持续加大研发投入,前三季度研发费用为17.33亿,同比上升62.70%,对公司未来业绩成长形成长期支撑。
各业务领域运营良好,打造完整链接方案提供商。公司是率先进军国际连接器市场并具备潜力与国际连接器巨头竞争的少数中国大陆企业之一。公司主要生产经营连接线、连接器、马达、无线充电、天线、声学和电子模块等产品,产品广泛应用于电脑及周边、消费电子、通讯、汽车及医疗等领域。根据战略,公司致力于成为多元化零组件与模组化产品的科技型制造企业,打造成完整连接方案提供商。2018年,公司除了巩固在电脑及其周边、消费电子领域的市场优势地位,同时进一步拓展汽车、通讯等领域的业务与市场。第三季度公司迎来了收获期,各业务领域运营良好,同时新产品实现量产出货,导致公司利润稳步增长,我们认为公司全年有望维持高速增长。
盈利预测与评级:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.83元、1.14元和1.41元,对应的动态市盈率分别为21倍、16倍和13倍,我们维持“谨慎推荐”的投资评级。
风险提示:技术创新风险、汇率波动风险、客户相对集中风险等。
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