思创医惠(300078)

事件： 公司 11 月 9 号晚间公告，拟非公开发行不超过 8.5 亿元，资金将投入于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心和补充流动资金。同时，公司公告，终止此前向合格投资者公开发行公司债券募集资金总额不超过人民币 5 亿元的方案。

点评：

定增方案有望为长期发展奠定坚实基础。 1）物联网医疗（拟投入 5.7 亿）。公司的医用织物全流程溯源管理系统已经在浙江大学附属第一人民医院全面上线，洗涤捆绑智能化应用在浙江省人民医院落地并取得客户很好的应用反馈， 2018年下半年该综合捆绑业务在浙江及周边地区的推广已呈现加快趋势，此次定增将助力公司继续攻克一批物联网发展关键技术以及快速切入高速发展的智慧医疗溯源管理业务； 2）医疗大数据（拟投入 1 个亿）。公司在前期通过自主研发以及战略合作 IBM Watson，已经取得不错积累，是目前国内医疗大数据领域领军企业。定增加码将助力公司医疗大数据进一步深耕技术以及加快市场拓展； 3）补充流动资金（拟投入 1.8 亿）。公司目前处于业务扩张时期，整体来看，随着公司业务规模进一步的扩大，应收账款、预付账款和存货等经营性占用项目增多。通过定增有效补充流动资金的缺口，将减轻公司业务拓展带来的资金压力。定增方案有助于进一步理顺股权治理结构。 一旦定增顺利实施，公司董事长章笠中与公司实际控制人路楠之间的股权差距将进一步缩小。考虑到此前路楠已经公告董事会，董事长章笠中掌管公司实际经营，我们认为定增方案有助于进一步理顺股权治理结构，激活公司经营活力。

智慧医疗板块高速增长。 公司在半年报中披露， 2018 年 H1 智慧医疗板块营收同比增长 44.12%；毛利率 62.50%，比去年同期上升 4.7 个百分点。同时，智慧医疗业务订单较去年同期有显著增长，中标了一批千万元级的大型项目，核心业务取得快速发展。

投资建议： 公司此次定增全面发力医疗物联网以及医疗大数据，一方面有望为医疗业务的长期发展奠定坚实基础；另一方面，也有助于进一步理顺股权治理结构。我们看好公司智慧医疗核心业务的发展，预计 2018、 2019 年 EPS 分别为0.25、 0.33 元，维持买入-A 评级， 6 个月目标价 12 元。

风险提示： 定增方案过会风险。