东诚药业(002675)

投资要点

事项：

公司公告，与韩国DCB公司签订框架合作协议，安迪科将取得DCB旗下帕金森病诊断产品[”F]FP-CIT（[”F]氟丙基甲酯基托烷注射液）在中国的独家经销权。

平安观点：

引入用于帕金森诊断的核素药物，核药码头雏形已现。[18F]FP-CIT是一种诊断帕金森病的核素药物，需要与PET-CT配合使用，可测量大脑黑质纹状体多巴胺神经元末梢的DAT含量。该品种2008年已经在韩国上市，与其他神经影像学诊断方法相比，具有显像清晰、且能更早期发现疾病的优势。引入该品种后，由安迪科进行中国区的注册、制造和销售，将丰富安迪科的产品管线。由于放射性核素药半衰期的限制，海外品种进入中国市场，必须寻求类似于东诚药业这样具备完善的核药房网络的企业进行合作，预计未来还会持续引入海外核药品种，码头效应将会逐步显现。

核医学领域是完美的政策避风港湾，2019年PET-CT放量在即。近期医药行业受带量采购、控制辅助用药等政策冲击，而核医学领域不受负面政策波及，是完美的避风港湾。而且，2018年国家卫计委出台了多项为行业发展松绑的政策，并规划2020年全国PET-CT装机量达到710台(2年翻倍)，预计2019隼将是全国PET-CT装机高峰，相应的F18-FDG显影剂市场也将加速增长，长期看具备10倍成长潜力。

被低估的核医学产业链龙头，维持“强烈推荐”评级。配置证政策松绑，有望释放出核医学行业被压抑的巨大市场，云克注射液后劲充足打破市场担忧，海外品种引进凸显核药码头效应，定增募配、产业合作消除建设核药房的资金后顾之忧。维持2018-2020年EPS预测为0.36、0.52、0.70元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1，原料药波动风险：原料药价格有一定波动性，可能带来业绩不确定性，但占比已经很低；2，财务费用增加：公司资产负债率和财务费用均有所提升；3，研发风险：在研品种能否顺利获批具有不确定性。