奥克股份(300082)

核心观点

DMC新技术通过技术认定：近日，奥克股份在扬州的“新能源锂电池电解液溶剂项目“经多位院士组成的鉴定委员会鉴定，认为该技术突破了现有碳酸二甲酯（DMC）和乙二醇工艺能耗高、效率低、污水难处理的难题。万吨级的示范装置已经实现了稳定运行，产品DMC品质达到电池级标准，乙二醇品质优于国家标准，技术成果属于世界首创、国际领先。

DMC发展空间广阔：目前国内绝大多数DMC产能是以PO为原料的酯交换法工艺，少数是煤制乙二醇过程中副产获得，而其中能达到电池级水平的产能较少。而DMC应用领域非常广泛，除了电解液外，还可用于生产环保型涂料、非光气法聚碳酸酯（PC）以及各种添加剂等等。未来国内规划建设大量非光气法PC装置，涂料环保化也是未来发展的方向，DMC需求有望保持快速增长，近期DMC价格就在需求拉动下出现了价格快速上涨。而奥克的DMC新工艺以EO为原料，绕开了PO供给受限的问题，具有非常广阔的发展空间。

财务预测与投资建议

我们预计公司18-20年EPS为0.45、0.66和0.81元，如果20年税收优惠能够延续，则EPS预计为0.92元，维持19年12倍市盈率，给予目标价7.96元和买入评级。

风险提示

乙烯产能投放不及预期；聚醚单体需求不及预期；公司新产能投放不及预期。