华宇软件(300271)

投资要点

事项： 公司发布 2018 年度业绩预告，公司 2018 年预计实现归母净利润 4.76亿元至 5.15 亿元，同比增长 25%至 35%。

平安观点：

新签合同额高速增长，公司 2018 年业绩增长势头良好： 根据公司公告，公司 2018 年预计实现归母净利润 4.76 亿元至 5.15 亿元，同比增长 25%至 35%，公司 2018 年业绩增长势头良好。 同时，得益于公司法律科技、教育信息化等主营业务的快速发展，公司 2018 年新签合同额显著增长，预计约在 39.55 亿元至 40.96 亿元之间，同比增长 40%至 45%。公司 2018年新签合同额的高速增长， 为公司 2019 年业绩的持续高增长打下了良好的基础。

公司在法律科技领域龙头地位稳固，未来增长动力仍然强劲： 公司是我国法律科技领域龙头企业， 建设了国内 22 个省级法院大数据平台、 16 个省级法院人工智能平台、 21 个省电子诉讼平台、 11 个省微法院等。“元典睿核”、“智核” 等产品在公司智慧法院、智慧检务等业务领域表现良好， 进一步巩固了公司在我国法律科技领域的龙头地位。随着监察委工作的开展，监察委对信息化的需求将为公司法律科技业务带来新的增量市场空间。在商业法律服务领域，公司的元典律师工作平台服务和业务模块持续迭代更新，律师注册人数超过两万人， 案件协同数量超万件，产品深受用户好评。 产品的迭代和用户规模的不断增长， 为公司在商业法律服务领域探索商业模式奠定了基础，公司在商业法律服务领域的未来拓展值得期待。

公司教育信息化业务发展空间巨大： 2018 年 4 月，教育部印发《教育信息化 2.0 行动计划》（以下简称“《行动计划》”） 。 我们认为，《行动计划》的发布，标志着我国教育信息化 2.0 时代的到来， 我国教育信息化行业的发展将加速。 2017 年 8 月，公司完成联奕科技的收购，切入教育信息化领域。 联奕科技是我国高等教育信息化领域领先企业，拥有 700 多个高校项目建设经验，覆盖 400 多万高校用户，市场覆盖率超过 12%，市场份额排名前三。联奕科技承诺2017-2019 年实现的扣非净利润分别为不低于 7600 万元、 11000 万元和 14400 万元。随着我国教育信息化 2.0 时代的到来，联奕科技迎来发展良机。根据我们的估算，我国高等教育信息化的市场空间为千亿量级。联奕科技未来的发展空间巨大，且联奕科技承诺业绩的达成将显著增厚公司业绩。

盈利预测与投资建议： 我们维持对公司 2018-2020 年的盈利预测， EPS 分别为 0.67 元、 0.88 元、1.14 元， 对应 2019 年 1 月 8 日收盘价的 PE 分别约为 23.4、 17.9、 13.8 倍。公司是我国法律科技领域龙头企业。 公司将人工智能技术引入法律服务领域，已取得初步的进展，未来人工智能应用将成为公司业绩新的增长点。 随着我国教育信息化 2.0 时代的到来，公司教育信息化业务迎来发展良机，未来发展空间巨大。 我们看好公司的未来发展，维持对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示：（一）法检信息化业务增速低于预期：公司虽然是我国法检信息化行业的龙头企业，但公司法检信息化业务收入的增长，受下游客户法院、检察院在信息化建设方面的投入影响很大，如果法院、检察院在信息化建设方面的投入出现波动，公司的法检信息化业务增速有低于预期的风险；（二）华宇元典业务发展不达预期：华宇元典面向商业法律服务领域的业务虽然取得了一定的进展，但目前仍在探索商业模式，如果后续华宇元典提供的内容和服务不能持续保持用户的黏性，华宇元典的业务发展存在不达预期的风险；（三）联奕科技并购整合的风险：联奕科技 2017-2019 年的业绩承诺分别为 7600 万元、 11000 万元和 14400 万元，如果联奕科技未来不能完成业绩承诺，将显著影响公司未来的业绩增速，甚至引发商誉减值，存在联奕科技并购整合的风险。