绿地控股(600606)

公司发布 2018 年度业绩快报，期内实现营收 3510.1 亿元，同比增长 20.9%，归母净利 116.6 亿元，同比增长 29%， eps0.96 元，同比增长 29.7%。

多元驱动业绩突破，销售规模稳步发力： 2018 年公司规模业绩实现双双突破的原因在于： 1、项目结转结构优化，商办比例下降，高毛利的住宅项目比重进一步提升至 75%，较 17 年末提升了 6%，推动盈利质量稳步增长； 2、多元产业纵深发展， 产业协同带来的规模效应显著。 2018 年公司继续发挥龙头房企的规模优势效应，全年实现合同销售金额 3875 亿元，同比增长 26.4%，符合我们年初预计的 25%左右增长的预期； 期内实现合同销售面积 3664万平方米，同比增长 50.3%；实现回款 2968 亿预计 2019 年的销售将会在 2018 年的基础上实现 20%以上的增长，突破 4500 亿元关口。

项目拓展量高价低，财务向好评级上调： 2018 年全年累计获取土地项目 118 个，新增权益建面 4337 万方，同比增长 116%，新增权益地价 803 亿元，同比增长 76%，土地成本控制得力，平均楼面价仅 1890 元/平方米，相较去年同期降幅近两成。 18 年至今公司陆续发行了 7 期合计约 26.4 亿交易币种为美元的海外债和 15亿交易币种为人民币的海外债。鉴于公司融资端的顺畅和去杠杆的持续推进， 穆迪、标普等国际评级机构也先后在 9 月下旬将公司的评级展望由“负面” 调升至“稳定”。

三大产业集团重组，助推跨越式发展： 公司于 10 月 12 日宣布集团战略强化升级及核心产业中期发展规划，重组成立大基建、商贸、酒店旅游三大产业集团，通过“三大变革”推动房地产主业在未来三年实现跨越式发展。 2018 年前三季度公司大基建业务版图进一步扩展。累计实现经营收入 1009 亿元，同比增长 43%，新增项目 2448 个，总金额超 2122.6 亿元，同比增长 51.6%。

风险提示： 房地产行业受调控因素下行，调控强于预期。预测和比率