艾迪精密(603638)

事件：1月28日，公司发布2018年度业绩预增公告，预计2018将实现归母净利润2.25亿元，同比增长60%左右，基本符合预期。

点评：

破碎锤持续高增长，液压件加速进口替代：公司为液压破碎锤龙头企业，尤其在重型破碎锤领域拥有更高市占率。重型锤下游重点应用领域为矿山等，2018年由于政府对炸药的管控以及环保政策的实施，公司重型锤需求量大、订单饱满，该部分业务收入增长明显。国家统计局数据显示，2018年采矿业固定资产投资累计增速4.1%，为2015年以来首次实现正增长，下游投资的增长为公司产品需求提供稳定支撑。同时，公司新开拓了多家知名挖机主机合作伙伴，品牌效应明显，市场份额显著提高。

公司生产的20t高端液压件产品实现重大技术突破，公告显示与国内知名挖机主机厂在前装市场实现战略合作，彰显多年深耕行业的技术积累。该部分业务持续进行进口替代，销售形势良好。

2018年定增拟募集7亿元，扩建产能巩固行业地位：2018年12月公司发布非公开发行预案，拟募集资金不超过7亿元，分别用于工程机械用高端液压马达建设项目（3亿元）、液压破碎锤建设项目（2亿元）、工程机械用高端液压主泵建设项目（2亿元）。此次定增均围绕公司两大核心业务进行产能扩张，将进一步巩固公司在行业的优势竞争地位。

投资建议：预计2018-2020年公司收入增速分别为67.0%、38.0%和27.1%，净利润增速分别为61.5%、44.0%和25.9%，对应EPS分别为0.87元、1.25元和1.57元。破碎锤业务下游需求持续增长、公司市占率不断提升，液压件进口替代空间广阔，继续推荐。维持买入-A评级，6个月目标价30.00元，相当于2019年24倍动态市盈率。

风险提示：下游需求波动，行业竞争加剧，原材料价格上涨。