2018年业绩快报点评:营收快速增长,业绩迎来释放
长亮科技(300348)
事项:
公司于 2 月 26 日发布业绩快报: 2018 年度实现营收 10.94 亿元,同比增长24.33%; 实现归母净利润 0.53 亿元,同比下降 39.20%。
评论:
营收快速增长,激励费用影响表观利润。 2018 年实现营收 10.94 亿元,同比增长 24.33%,继续保持良好势头。净利润呈现下滑,主要为新增大额股权激励费用影响,剔除该影响,净利润预计为 1.51 亿元,同比增长 66.47%, 继续保持快速增长趋势。此外, 我们预计银户通尚处于培育期, 投入较大, 预计产生一定亏损;海外业务订单大幅转化需要时间, 均暂时影响业绩表现。
三大业务齐头并进,成长势头依然良好。 我们预计银行核心系统增速较好,在手订单充足, 随着银行更新改造持续推进,叠加公司良好的行业地位, 快速增长有望持续。 预计互联网业务继续保持较好势头,传统银行的互联网核心依然有很大空间,在经历前期快速增长后,较快增速仍有望持续。 预计大数据业务趋势继续向好,从 BI 到数据模型与用户画像,从结构化数据到非机构化数据,公司提供的产品与服务更多全面,市场空间更加广阔。
2019 年业绩有望重回快速增长。 新增大额激励费用摊销是 2018 年净利润下滑的重要因素, 2019 年激励费用将显著降低,对利润影响减小;银户通进入快速落地阶段, 有望减亏或实现盈利,且随着平台正式上线,盈利模式有望更加丰富;海外业务先对国际同行性价比优势明显,产品与服务具备竞争力,随着订单转化速度提升,盈利有望改善。 2019 年, 营收有望继续保持快速增长,同时费用进一步优化, 业绩有望重回快速增长。
投资建议: 考虑新增大额激励费用及海外业务影响超出此前预期(授予时公司测算总摊销总费用为 1.52 亿元, 2018 年-2021 年分别摊销 0.75 亿元、 0.57 亿元、 0.16 亿元、 0.03 亿元),同时根据业绩快报,我们下调公司 2018 年-2020年归母净利润预测分别至 0.53 亿元、 1.17 亿元、 2.14 亿元(下调前分别为 1.11亿元、 1.61 亿元、 2.32 亿元), 对应 PE 分别为 148 倍、 67 倍、 37 倍。参考可比公司,给予 2019 年 8 倍 PS,对应目标市值 111.36 亿元,对应目标价 34.63元, 考虑到海外业务及新业务盈利水平仍存在一定不确定性, 暂维持“推荐”评级。
风险提示: 新业务推进不达预期,海外业务拓展不达预期
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