梦网集团(002123)

公司发布 2019 年一季度业绩预告，归母净利润 5335 万到 6156 万元，同比增长 30%-50%。

业绩底部反转得到确认。2019 年一季度归母利润中值 5745 万元，为 2018 年下半年以来的最好业绩，充分证明我们之前观点，即行业在 2018 年下半年已经触底。经历过价格战之后，公司在企业短信行业的市占率有望逐步提升，进一步巩固龙头地位。

富信构成 5G 时代新增长极。2019 年 2 月下旬，公司全面升级富信 2.0 平台，一季度环比 2018 年四季度有较大幅度提升。我们重申，5G 时代的重要特点除了高速率，流量单位成本的集聚下降也是重要特点之一，公司的富信业务在 5G时代有望高速增长。

公司与 Twilio 有诸多共同点。Twilio 作为一家云通信公司，三年时间股价上涨了约 7 倍。公司与 Twilio 具有三大共同点：公司和 Twilio 都是基于运营商的资源再利用；从需求端来看，背后都反映了企业对于通信服务的巨大需求；除了加强对富媒体的支持外，都在增强其产品与用户的互动性。

投资建议：5G 时代的到来使得流量成本更加低廉，从而驱动以流量为载体的富信业务快速增长，成本的降低也会导致富信的毛利率优于企业短信。预计2019-2020 年公司 EPS 分别为 0.62 元、 0.87 元，维持买入-A 评级， 12 个月目标价 18.6 元，对应 2019 年 30 倍 PE。

风险提示：富信推广不及预期；行业竞争加剧。