广汇汽车(600297)

豪车官降灵敏，经销商有望受益。]从4月1日增值税将下降3个点，目前奔驰、宝马、沃尔沃、捷豹路虎已经相应的降低官方指导价。豪车购买门槛降低，对经销商而言再添利好。

站在周期起点，去库存曙光已现。根据乘联会，春节前豪华品牌通过降低生产节奏减轻终端压力，开展促销等清库活动，1月份库存指数降至1.4。目前汽车行业经过18年的深度调整，有望迎来新一轮周期向上，去年在负债端能承受的范围内，广汇积极拓展区位布局、门店与品牌数量，在行业景气回升之际有望明显受益。

二手车与汽车金融具有促进汽车流通繁荣的天然优势。目前东部地区汽车消费的更新需求逐渐显现，消费升级潜力亟待释放。二手车流通为更新需求提供便利，同时汽车信贷降低豪华品牌购买门槛。消费者可以用更低的首付更换新车，进而加速汽车流通。

投资策略。我们预计公司2018、2019、2020年归母净利润分别为37、42、47亿元，目前股价对应动态估值分别为11、10、9倍，考虑公司景气下半年将持续回升，我们给予公司2019年13倍动态估值，对应目标市值546亿元，维持“买入”评级。

风险提示：汽车销量增速下降；库存指数增高。