沪电股份(002463)

事件： 公司发布 2018 年年报， 2018 年公司实现营业总收入 54.97 亿元，同比增长 18.81%；实现归属于上市公司股东净利润 5.70 亿元，同比增长 180.29%。

通讯板业务受益 5G 建设，营收快速增长。 2018 年度，公司企业通讯市场板业务实现收入 34.85 亿元，同比增长 22.02%，毛利率 24.66%，同比增加 7.1 个百分点。公司在通讯板业务优势明显， 5G 产品已经在2018 年完成大多数的产品技术认证，并参与到全球各地多处 5G 试验网的建设， 随着 2019 年 5G 建设的全面开展，这一优势将不断扩大，市场占有率以及产能利用率有望得到快速提升。 2018 年间，公司把青淞厂部分中端产品转移到黄石一厂生产， 提高青淞厂高端产品产能占比，从而大幅度提升盈利能力， 黄石厂也扭亏为盈。

汽车板业务扩大技术优势，决胜市场竞争。 2018 年度，公司汽车板业务实现收入 12.82 亿元，同比增长 13.64%，毛利率 24.01%， 同比增加 2 个百分点。 随着近些年汽车智能化、新能源化趋势产生大量车用PCB 需求，公司汽车板业务获得了发展良机， 公司 24GHz 汽车测距雷达用 PCB 产品以及 BMS 用 PCB 产品增长较快， 77Ghz 汽车测距雷达用 PCB 产品也开始实现批量稳定供货。从 2018 年第三季度起国内汽车销量下滑， 根据公司公告， 公司规划在提高研发投入的同时，将于2019 年底完成对黄石二厂的建设并投产。

投资建议： 考虑到公司连续的超预期增速和 5G 市场空间的广阔，我们预计公司 2019 年-2021 年的收入增速分别为 18.8%、 30.7%、26.8%，净利润增速分别为 180.9%、 33.7%、 37.8%； 维持买入-A 的投资评级， 并将 6 个月目标价提升为 13.20 元。

风险提示： 5G 商用进展低于预期，汽车板销量低于预期