建研院(603183)

盈利能力十分稳定。公司2018年前三季度营收3.27亿元，同比增长13.50%；归母净利润3543.3万元，同比增长6.14%；扣非后归母净利润3061.8万元，同比小幅下降0.03%。

盈利能力受下游房地产及建筑业影响明显。公司是一家集研发、生产、施工、技术服务等于一体的综合性高新技术企业，可以为客户提供建筑行业的一体化服务方案。公司主营业务包括工程技术服务以及新型建筑材料生产销售，属于工程技术服务行业，与国家宏观经济、固定投资和房地产行业发展紧密相关。随着国内经济进入新常态，经济增速逐年回落、房地产市场持续调控、固定资产投资增长放缓，下游建筑业规模年均只有个位数增长，公司盈利能力受此影响较为明显。

在江苏具有较强的竞争优势。公司以“苏州市建筑科学研究院”为品牌依托，凭借较强的技术实力、良好的服务质量，在江苏工程技术服务市场具有较高品牌影响力，具备较强的竞争优势。

公司具有完备的资质体系，可以为客户提供全面的项目管理服务。随着节能环保政策和理念的加强，公司近年来加大技术研发力度，大力发展绿色产业，在绿色建筑设计与咨询、能耗监测、能源审计、既有建筑节能改造、合同能源管理等方面取得较大进展，相继建成“苏州市民用建筑能耗监测中心”、“江苏省高性能建筑材料工程技术研究中心”、“江苏省低碳建筑技术研究与应用工程技术研究中心”及“江苏省企业院士工作站”等科研创新平台，科研与技术实力得到较大提升。良好的品牌认可度，为公司未来开拓业务打下坚实基础。

盈利预测：预计公司2018-2020年营收增长15%、12%和10%，EPS为0.59元、0.66元和0.74元，给予公司“增持”评级。

风险提示：1）市场竞争加剧；2）下游房地产行业投资增速放缓；3）原材料价格波动风险。