星宇股份(601799)

公司动态事项

近期公司发布2018年年报。

事项点评

全年业绩符合预期，Q4受行业影响增速放缓公 司业绩符合预期，全年实现营业收入50.74亿元，同比增长19.24%，归属于上市公司股东的净利润6.11亿元，同比增长29.91%。公司受汽车市场销售下滑影响，Q4增速放缓，实现营业收入13.50亿元，同比增长8.15%，归母净利润1.71亿元，同比增长16.98%。

销售毛利率稳步提升，期间费用管控得当

Q4公司毛利率为25.86%，较去年同期上升5.31pct，全年毛利率为22.56%，上升0.99pct，其中车灯、三角警告牌、柔性扁平电缆毛利率分别上升0.75pct、1.34pct、4.38pct。期间费用方面，18年期间费用率为9.03%，较17年降低0.88pct，销售费用率、研发费用率、财务费用率小幅改善，管理费用率基本持平。

车灯销量、价格平稳增长，产品研发顺利推进

2018年公司承接车灯新项目73个，批产车灯项目102个，与17年基本持平。车灯产品销量6459.53万只，同比增长13.3%，均价为69.75元/只，同比增长6%。同时公司成功研发像素式前照灯、NDAS智能前照灯、LIN/CAN控制RGB氛围灯、低成本双光LED透镜组件等产品，汽车电子和照明研发中心项目已开工建设。

投资建议

预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为7.90亿元、9.73亿元、11.53亿元，对应的EPS为2.86元、3.53元、4.18元，对应的PE为21倍、17倍、14倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游客户销售不及预期的风险、新产能投产进度不及预期的风险等。