佳都科技(600728)

事件描述

公司发布2018年年度报告，2018年公司实现营业收入46.80亿元，比上年同期增长8.54%；归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同比增长23.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.11亿元，同比增长15.78%。

事件点评

公司全年实现稳步增长，经营现金流大幅改善。公司是国内专业的人工智能技术与产品提供商，专注轨道交通、公共安全及城市交通三大场景，为客户提供面向实战的智能软件产品、软硬一体产品以及行业级解决方案。公司全年实现营业收入46.80亿元，同比增长8.54%，实现归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同比增长23.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.11亿元，同比增长15.78%。毛利率为14.75%，较上年同期增加1.15个百分点。成本费用方面，营业成本占营业收入比率较上年下降1.19个百分点。销售费用和管理费用营收占比较去年均有所下降，分别下降0.44和1.5个百分点。单从四季度来看，公司实现营业收入18.90亿，较去年19.33亿同比小幅下降2.22%，实现归母净利润1.50亿，较去年同期下降5.06%，主要受业务回款周期影响。分产品来看，智慧城市解决方案和ICT服务与产品解决方案营收分别为19.65亿和17.34亿，营收占比较高，分别为41.98%和37.05%。行业智能化产品及运营服务营收占比最低，仅占4.46%，但毛利率最高，为63.57%。经营现金流方面，全年公司经营净现金流为1.74亿，相比去年-2.07亿实现大幅改善。

加大研发投入，持续加码人工智能技术应用与产品落地。全年公司研发投入超过2亿元，同比增长39.49%。同时，公司公开发行可转换债券募资8.75亿元，启动投入“城市视觉感知系统及职能终端项目”和“轨道交通大数据平台及智能装备项目”两大研发项目，继续加大计算机视觉及大数据技术在轨道交通和城市交通领域的应用。另外，公司引进多个人工智能和大数据领域专家，组建成立了全球智能技术研究院，保持技术研发、产品应用等方面的领先优势。

各项业务纵深推进，中标多个省市，市场拓展加速。智能轨道交通业务重点推进总包业务模型的销售落地，中标金额大幅和利润率大幅提升。公司中标广州8号线北延段、宁波4号线、厦门3号线、佛山2号线等多个轨道交通项目，新增案例城市2个，项目业绩累计覆盖城市已达到20个，全国化布局进一步扩大。智慧城市解决方案业务通过精耕优势市场，控制低毛利率项目的承接，加大导入自主新品销售，实现规模和盈利能力的双重提升，中标诸城、青岛、黔西、龙里等多地的立体化社会治安防控体系建设项目。

投资建议

公司作为大数据、人工智能技术赋能智慧城市、轨道交通、城市交通领域的领军者，随着“数字中国”战略的实施，我们看好公司智慧城市解决方案业务的发展前景，以及行业智能化产品及运营服务业务未来的增长空间，预计公司2019-2021年EPS分别为0.23\0.31\0.40，对应公司4月11日收盘价11.19元，2018-2020年PE分别为48\36\27，维持“买入”评级。

存在风险

技术突破不及预期；政策支持不及预期。