广汽集团(601238)

广本销量增速大幅提升。广本3月销量7.20万辆，同比增长27.5%，较1-2月份累计增速大幅提升24.2个百分点；一季度累计销量18.77万辆，同比增长11.4%，高于行业平均增速。从零售端情况来看，广本一季度销量18.06万辆，同比增长5.1%。具体车型中，雅阁3月销量2.04万辆，同比增长47.4%；新一代凌派3月销量1.21万辆，同比增长26%。广本将在上海车展发布新款锐・混动车型，此外2019年还将推出新款缤智、奥德赛混动版以及全新中型SUV车型等新车型，预计全年稳定增长。

广丰批发、零售均保持高速增长，全新换代雷凌将发布。广丰3月销量5.49万辆，同比增长27.8%，一季度累计销量16.18万辆，同比增长45.6%，远高于行业平均增速。从零售端情况来看，一季度广丰销量14.75万辆，同比增长25.9%。具体车型上，一季度第八代凯美瑞销量4.11万辆，同比增长21%；全新汉兰达销量2.21万辆，同比增长13%；雷凌一季度零售销量达到4.87万辆，同比增长13.6%。广丰将在上海车展发布全新换代雷凌，同时配合2019款凯美瑞、雷凌双擎E+等新车型，产品覆盖度继续提升，预计2019年仍将保持较高速增长。

广汽自主3月销量下滑幅度收窄，全新传祺GA6上海车展将首发。广汽自主品牌3月销量3.38万辆，同比下滑37.6%，下滑幅度较2月份收窄2.4个百分点；一季度累计销量8.80万辆，同比下滑41.0%。全新传祺GA6将在上海车展首发，预计三季度上市；此外广汽传祺年内还将推出GS8中期改款、GS4年度改款等多款新车型促进销量提升。

财务预测与投资建议

预计2019-2021年EPS分别为1.18、1.30、1.44元，参考可比公司估值，给予公司2019年13倍PE，目标价15.34元，维持评级。

风险提示

广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。