汇顶科技(603160)

事件

汇顶科技发布 2018 年年报。 2018 年公司实现营业收入、归母净利润分别为 37.21、 7.43 亿元，同比分别增长 1%、 -16%。

全年盈利略有下滑， Q4 业绩爆发式增长

2018 年公司期间费用率 33.46%，同比增长 9.94 个百分点。 管理费用率 24.84%，同比增长 6.99 个百分点。 财务费用率-0.03%，同比增长 0.34个百分点。 销售费用率 8.66%，同比增长 2.61 个百分点。

毛利率 52.18%， 同比提升 5.07 个百分点。 净利率 19.95%，同比提升-4.14 个百分点。 ROE（加权） 19.72%，同比提升-18.34 个百分点。

全年实现扣非归母净利润 6.72 亿元，同比增长-23%。 18Q4 公司实现营业收入、归母净利润分别为 13.56、 4.24 亿元，同比增长 64%、 241%，毛利率 65.19%，同比增长 18.96 个百分点。

指纹识别芯片： 公司引领第二波浪潮，助力业绩爆发式增长

指纹识别芯片业务营收 30.84 亿元， 同比增长 5.04%， 毛利率 51.06%，同比增长 6.43 个百分点。

公司已是全球安卓手机市场出货量第一的指纹芯片供应商。随着电容指纹产业链的高度成熟，市场竞争激烈， 单价下跌幅度较大，渗透率增长乏力，各指纹识别厂商将技术扩展至智能门锁、汽车电子、智能卡等应用领域。

2018 年多家安卓阵营终端厂商搭载屏下光学指纹方案。公司的产品在抗强光干扰、低温环境、困难手指场景下表现出稳定的解锁率和解锁速度，并且在 OLED 软、硬屏均实现规模商用。公司是供商用机型最多、累计出货量最大的厂商。 预计屏下光学指纹技术会渗透到各厂商的主力机型，迎来指纹识别芯片的第二波浪潮。

电容触控芯片： 行业平稳增长，中国机遇巨大

触控芯片业务营收 6.26 亿元， 同比增长-16%，毛利率 57.83%，同比增长 0.65 个百分点。

全球触控芯片下游应用主要有智能手机（占比超过 60%）、平板电脑、汽车、智能家电等。手机市场方面，触控芯片将从高速增长转为平稳增长。行业整体毛利率呈现平稳稍降趋势。 在非手机市场，触摸屏技术在教育、金融、工业控制、汽车电子等领域迅速发展。电容屏触控芯片市场仍保持旺盛需求。 中国作为全球电子产品的制造基地，尤其是手机、平板电脑等便携式电子产品产量较大。同时中国触控与显示产业积极接入全球产业体系和市场，紧抓 5G、物联网、人工智能等机遇，为触控技术提供新的发展契机。

开拓新的应用市场， 战略布局新兴领域

1、电容触控领域： 推出适用于全面屏的 AMOLED 触控产品，在高端AMOLED on-cell 触控市场的竞争力大幅度提升， 2018 年已规模量产，进入三星供应链。针对笔记本电脑的中大尺寸触摸屏和触摸板市场的新一代芯片产品极具竞争力。

2、指纹识别领域：一方面将产品拓展至笔记本电脑和智能家居领域，另一方面以更大力度拓展国际市场。继续优化屏下指纹技术和提升用户体验，为全面屏手机提供创新的人机交互和生物识别解决方案。

3、 3D 人脸识别：将推出面向移动智能终端市场的领先 3D 人脸识别完整解决方案。

4、 NB-IoT：已经掌握了包括射频和协议栈在内的 NB-IoT 核心技术，正式推出 Sensor+MCU+Security+Connectivity 综合平台， 并继续大力发展系统的生态级解决方案能力，在低功耗无线连接、安全、传感器、 MCU 等主要技术环节形成核心竞争能力，并在客户支持方面构建快速有效的技术服务系统。

5、 积极进军汽车应用市场，谋求更长远的战略发展机会。 2018 年车规级触控芯片在部分国内车厂实现量产， 争取 2019 年在更多的品牌车厂量产应用。 2018 年启动指纹传感器的车规级的认证， 2019 年将提供整套软硬件方案并为整车厂量产应用。

盈利预测与投资建议

看好公司业务布局和研发创新能力，借助行业趋势实现快速发展。 预测2019~2021 年公司归母净利润分别为 14.01、 16.58、 18.55 亿元，同比分别增长 89%、 18%、 12%。 EPS 分别为 3.07、 3.63、 4.06，对应市盈率分别为 35、 29、 26 X。 维持“ 买入”评级。

风险提示

1、 智能手机出货量大幅下滑的风险； 2、 研发进度不及预期的风险； 3、屏下指纹渗透率不及预期的风险； 4、屏下指纹市场竞争加剧的风险； 5、新技术替代的风险。