天能重工(300569)

事件：4月14日，公司披露2018年报，2018年实现营业收入13.9亿元，同比增长88.8%，实现归母净利润1.02亿元，同比增长7.1%。公司预计2019年一季度实现归母净利润2438万元-3001万元，同比增长30%-60%，符合预期。

风塔在手订单饱满，风塔出货量超预期：公司2018Q4实现营业收入6.2亿元，同比增长133%，实现归母净利润0.42亿元，同比增长66%，Q4出货量约8万吨，2018年全年销售量达865台，同比增长46.36%，出货17.63万吨，超预期。截止2018年底公司在手订单合计约20.73亿元，同比大幅增加。目前公司产能29.55万吨，预计产能利用率较高（除新疆地区），我们预计公司2019年Q1出货约4万吨，全年出货量预期上调至23万吨。

风电场运营稳步推进，光伏电站贡献收入：截止2018年底，公司合计持有光伏电站约100MW，实现营业收入8051万元，净利润5170万元。目前已获得190MW风电场核准批复，预计今年年底之前能够新增并网50MW德州风电场。

风电行业景气度持续攀升，2019年新增装机有望超30GW：4月4日，CWEA数据，2018年国内风电新增吊装容量21.14GW，同比增长7.5%，累计装机209.5GW，同比增长11.2%。今年1月国家能源局发布关于风电光伏平价上网政策，4月12日发布《关于征求对2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）意见的函》，相关政策有望推动风电行业今明年持续增长，我们预计2019年风电新增吊装超30GW，同比增长超40%。

投资建议：虽然近期原材料钢材价格上涨，但公司出货量超预期，上调公司2019年-2021年每股收益分别至1.40元（上调前1.28元）、2.27元（上调前1.97元）、2.33元，ROE分别为10.9%、15.6%、14.1%，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示：在手订单确认情况不及预期；钢材价格大幅上涨。