我国利率传导存在“双轨制”特征。即，货币市场利率已经基本完全市场化，央行货币政策操作利率能较好地传导到货币市场；信贷市场利率市场化程度不高，银行实际贷款利率主要还是锚定存贷款基准利率。2018年，我国社会融资规模中新增人民币贷款占比高达81.4%。这说明我国是典型的以间接融资为主的国家。因此，利率传导“双轨制”影响了我国货币政策调控的效率，制约了去年来密集出台的宽信用政策效果。今后，利率并轨作为利率市场化改革的“最后一公里”，既是疏通当前货币政策传导机制的关键环节，也是今后金融供给侧改革的重要内容。

银行利率定价内部制度是利率传导“双轨制”的微观原因。现阶段，内部资金转移定价（FTP）机制仍是商业银行利率定价的核心机制。为了达到核算业务资金成本收益的目的，商业银行内部业务经营单位与资金中心通常会按照一定的规则有偿转移资金，这种经营管理模式被称为内部资金转移定价（FTP）。在这一模式中，商业银行内部信贷部门与金融市场、同业等业务部门的定价，分处两个独立的轨道（“计划轨”和“市场轨”），采用的FTP价格不尽相同。具体来看，信贷部门采用“计划轨”FTP价格，该价格主要参照存贷款基准利率制定，并多在存贷款基准利率变动时才调整。另一方面，金融市场、同业等业务部门采用“市场轨”FTP，该价格主要盯住SHIBOR、国债收益率等市场利率。由此可见，商业银行内部资金转移定价存在“计划轨”和“市场轨”的“双轨制”特征，再加上商业银行内部部门之间不存在直接套利机制，导致了政策利率、市场利率向商业银行信贷利率传导不畅。

“放开存贷款利率限制+培育关键政策利率与市场基准利率+完善利率走廊”可能是我国利率并轨的主要方式。从发达国家的经验来看，利率并轨的关键是找到核心锚和有效的传导机制。因此，培育一个关键政策利率，并找到一个可以较好影响市场利率的基准利率，从而形成“关键政策利率――市场基准利率――市场利率”的利率传导链条，是利率并轨的核心。在这一过程中，完善利率走廊有助于进一步提高链条后半部分的传导效率。在此基础上，利率并轨将最终形成以央行关键政策利率为基础，以市场基准利率为中介，由市场供求关系决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制，进而影响整个社会的融资成本。利率并轨后，会在一定程度上缓解民营企业与中小微企业融资难问题，但是无法完全解决。因为目前宽信用不畅，并不仅仅是资金价格的问题。