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事件

公司发布2019年一季报，实现收入1.34元，同比增长79.75%，归母净利润0.27亿元，同比增长371.28%，扣非后归母净利润为0.23亿元，同比增长791.43%，

简评

公司收入及利润增长的主要原因是：一方面，主业车载产品、资产管理终端市场持续开拓。这两块主业，传统优势市场如北美、欧洲、南美等，维持高增长，既有传统客户产品的更新换代（车载终端产品的更新周期为3年），也有市场渗透率的持续提升，预计海外当前车载终端渗透率在15%左右，渗透率提升未来会是一个长期的过程。此外，公司还开拓国内、非洲、中东等新市场，也保证业务发展的可持续性。以国内为例，2018年，国内事业部以汽车金融风控为切入口，研发出顺应国内市场、客户需求特点的CL10、CV10、CD10等多款产品，与国内运营商、服务商逐步建立起了合作关系，提升了相关产品的销量和市场占有率，也为未来的发展打下了坚实的基础。此外，公司非经常性损益对净利润的影响金额近435.92万元，主要为闲置资金理财收益和政府补贴。

持续高研发投入构筑核心竞争力。公司2019年一季度研发费用为1640万元，同比增长25%，根据此前2018年年报，2018年研发费用6739亿元，同比增长46.60%，占比收入14.15%。研发人员从2017年的196人增长至2018年的212人，增长8.16%，占全员人数的66.67%。高研发投入，一方面保证公司新产品的快速研发及对客户定制化需求的快速响应，另一方面也能让公司产品在性能、质量等方面保持国际领先水平，尤其在海外车类客户普遍重视质量，对价格相对不敏感的市场条件下，构筑起公司自身护城河。

全球各地陆续完成认证，巩固国际品牌优势。公司产品销往全球，各地都需要经过相关认证。公司本身是具有良好形象的国际品牌，同时根据产品在销售地区的要求，分别获得欧洲强制安全认证CE认证、美国强制安全认证FCC认证、Emark欧盟车载认证、巴西ANATEL认证等，持续取得相关认证，巩固了在全球市场的优势。

投资建议及评级：车载产品/资产管理产品渗透率持续提升，从欧洲、美洲到国内、中东、非洲市场的开拓，产品有望保持较快增长势头；动物追踪溯源产品、共享经济类产品等新产品发展态势良好，可持续性增长后劲足。高研发投入叠加全球各地的认证突破，构造核心竞争力。在物联网大连接爆发的浪潮下，公司为优先受益者。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为1.88亿、2.55亿元，对应PE为34X、25X，给予“增持“评级。

风险提示：国际市场波动风险；市场拓展不达预期等。