数据：美元计价下，4月出口同比-2.7%（前值14.2%），进口同比4.0%（前值-7.6%），贸易差额138.4亿美元（前值326.4亿美元）。人民币计价下，4月出口同比3.1%（前值21.3%），进口同比10.3%（前值-1.8%），贸易差额935.7亿元（前值2212.3元）。

1、4月出口同比转负，主要原因在于海外需求回落、去年基数较高以及中美贸易摩擦的影响。4月出口数据回落，与此相印证的是摩根大通全球PMI指数4月降至52.1（3月为52.7）。对美出口来看，4月中国对美国出口当月同比由3月3.7%降至4月-13.1%，表明中美加征关税的负向影响仍在持续；同时叠加去年同期基数较高，拖累4月出口数据。分国别和地区来看，我国对美国、欧盟、日本、香港、东盟出口当月同比大幅下滑。分贸易方式来看，一般贸易出口同比大幅回落至零，来料加工贸易由正转负。分商品类别来看，钢材、劳动密集型产品、高新技术和机电产品当月同比均由正转负。

2、4月进口当月同比由负转正，主要原因在于国内需求改善。4月我国制造业PMI进口分项数据进一步上升至49.7（前值48.7），叠加一季度经济增速企稳，表明国内需求有所好转。数据上看，4月中国对美国进口当月同比-25.73%，变化不大；对欧盟进口同比4.41%，由负转正；对香港进口35.55%，较上月大幅上升。从不同商品的进口金额来看，原油、铁矿石同比大幅上升，汽车和大豆同比由负转正，金属加工机床、谷物及谷物粉跌幅收窄。

3、短期因素消退，4月进出口数据由分化到收敛。预计未来进出口同比增幅将趋于走弱，但进口好于出口，净出口对GDP贡献有所下降。4月出口下滑进口回升，较3月呈现收敛趋势，一方面，说明3月进出口数据分化加剧确实受到季节性等短期因素的扰动，因此贸易顺差的扩大是不可持续的；另一方面，说明海外需求可能没有那么强，而国内需求也没有那么差。未来看，出口方面，美国经济走弱迹象进一步明显，可能导致全球需求进一步回落，叠加中美贸易摩擦影响，对出口形成负向影响；进口方面，中国经济增速提前企稳拉动内需，将继续对进口形成提振。整体而言，未来进出口同比增幅虽将趋于走弱，但进口有所支撑将导致其好于出口，从而令顺差下降，净出口对GDP的贡献下降。

风险提示：1）油价等大宗商品价格上涨，带来输入型通胀，引发滞涨担忧；2）国内需求下滑过快，拖累进口增速；3）海外市场经济增速放缓幅度超预期，导致海外需求快速下降，影响我国出口。