4月外贸数据评论:短期因素消退‚净出口对GDP贡献下降
数据:美元计价下,4月出口同比-2.7%(前值14.2%),进口同比4.0%(前值-7.6%),贸易差额138.4亿美元(前值326.4亿美元)。人民币计价下,4月出口同比3.1%(前值21.3%),进口同比10.3%(前值-1.8%),贸易差额935.7亿元(前值2212.3元)。
1、4月出口同比转负,主要原因在于海外需求回落、去年基数较高以及中美贸易摩擦的影响。4月出口数据回落,与此相印证的是摩根大通全球PMI指数4月降至52.1(3月为52.7)。对美出口来看,4月中国对美国出口当月同比由3月3.7%降至4月-13.1%,表明中美加征关税的负向影响仍在持续;同时叠加去年同期基数较高,拖累4月出口数据。分国别和地区来看,我国对美国、欧盟、日本、香港、东盟出口当月同比大幅下滑。分贸易方式来看,一般贸易出口同比大幅回落至零,来料加工贸易由正转负。分商品类别来看,钢材、劳动密集型产品、高新技术和机电产品当月同比均由正转负。
2、4月进口当月同比由负转正,主要原因在于国内需求改善。4月我国制造业PMI进口分项数据进一步上升至49.7(前值48.7),叠加一季度经济增速企稳,表明国内需求有所好转。数据上看,4月中国对美国进口当月同比-25.73%,变化不大;对欧盟进口同比4.41%,由负转正;对香港进口35.55%,较上月大幅上升。从不同商品的进口金额来看,原油、铁矿石同比大幅上升,汽车和大豆同比由负转正,金属加工机床、谷物及谷物粉跌幅收窄。
3、短期因素消退,4月进出口数据由分化到收敛。预计未来进出口同比增幅将趋于走弱,但进口好于出口,净出口对GDP贡献有所下降。4月出口下滑进口回升,较3月呈现收敛趋势,一方面,说明3月进出口数据分化加剧确实受到季节性等短期因素的扰动,因此贸易顺差的扩大是不可持续的;另一方面,说明海外需求可能没有那么强,而国内需求也没有那么差。未来看,出口方面,美国经济走弱迹象进一步明显,可能导致全球需求进一步回落,叠加中美贸易摩擦影响,对出口形成负向影响;进口方面,中国经济增速提前企稳拉动内需,将继续对进口形成提振。整体而言,未来进出口同比增幅虽将趋于走弱,但进口有所支撑将导致其好于出口,从而令顺差下降,净出口对GDP的贡献下降。
风险提示:1)油价等大宗商品价格上涨,带来输入型通胀,引发滞涨担忧;2)国内需求下滑过快,拖累进口增速;3)海外市场经济增速放缓幅度超预期,导致海外需求快速下降,影响我国出口。
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