梦网集团(002123)

投资建议：富信发展态势良好，发送量环比翻倍以上增长，用户接受程度高，是目前极为稀缺的操作系统级应用，内嵌小米、OV等国内主流手机品牌。并且，云业务模式本身又提供了巨大的业绩弹性。公司业绩高增长，云通信业务即将全面启动，19年预测估值不到20倍，继续重点推荐。

出席领导：公司董事长、董秘、产品战略规划及预研总经理、CMO、市场总监等

公司董事长 余总

公司传统做企业短信业务，企业短信的市场09年到现在仍然不断增长，去年行业增长是14%，今年一季度是19%。与微信公众号相比，用户的覆盖面更广，并且具有实名效应。行业预计未来预计仍能保持这个增长速度。做到了对所有中国互联网企业用户的覆盖，银行领域覆盖30%-40%以及其他的商业客户，公司最新拥有十几万的用户群，18年增长了一万多个用户数。

Twilio16年上市，公司与Twilio相比，目前在语音方面有缺失，其他的业务比较相似。Twilio拥有VOIP语音，将国际语音的资费降低。中国的语音市场不赚钱，并且难以监管。视频领域分为直播、点播和互动模式。梦网主要做直播模式。由于单个价值量比较少，所以销售的热情比较低，现在公司的思路主要是做互联网模式，现在公司的云播也有几万用户，未来也会学习Zoom，加入视频通话功能。公司的编解码能力技术优势领先，未来视频云预计也会有大的发展。物联云从18年初到年末增长了20倍，5G时代没有到来，公司要求盈利即可，目前月盈利100万左右。公司的可信云业务能够确保信息发送者身份的真实性。

梦网的主营业务是消息通讯，现在富信(RCS)是公司的重点方向。企业短信只能传递短信，不能互动。富信的效果和回报比短信优势明显，从而提高转换率。有一个基金公司前几天发送了上千万的富信。梦网的富信能够发送一分钟时长的视频。单价相对于大幅度提升，带来整个市场容量提高，从100-200亿的市场变成700-800亿的市场，未来增值服务的加入会使得单价进一步提升。未来各位可以看到用户手机信箱可以发生明显的变化。

问答环节

问：语音是Twilio的重点，为什么公司不往这方面做？

答：IP线路走语音在国内不能做，主要是政策原因。

问：富信和短信的差价？

答：富信比短信高5-8倍。

问：富信编程比较复杂，是否需要专业人员？

答：短期内会需要，熟悉了富信编辑器之后就会比较轻松。

问：富信单个用户使用情况？

答：富信每个月都在持续加大投入，表明客户认可富信的价值、转换率和品牌度宣传。美妆、汽车、游戏、旅游等行业的发送量环比都在持续增加。

问：富信的竞争壁垒？

答：富信谁都可以做，富信的技术去年投入了5000-6000万，原来的短信容量1K，现在的容量是2M，完成相同的并发需有一定的能力，需要至少一年以上的研发。运营商合作层面，传统短信可以通过文字审核，现在富信传递图片和视频，审核难度比以前高，需要公司的公信力。手机厂商的合作，也需要大的厂商才能完成。

问：成本定价模式？

答：和运营商的结算有短信的结算和流量的结算。根据公司所知，梦网是唯一做到了运营商全覆盖。

问：渗透率未来的考虑？

答：富信主要从高端客户开始，化妆品、汽车、基金等客户接受的程度会比较快，携程网、丰巢则有一个接受的过程，这主要是价格的问题。富信的市场是独特的市场，未来成本会下降会带来市场容量提升。富信的营销转化率是短信的营销转换率的两到三倍，并且能够做到持续营销。

问：OTT富信需要跟手机厂商合作，未来是否有运用商政策影响？与运营商富信是否有区别？

答：所有的短信并不一定需要运营商渠道，这是工信部已经有规定的。OTT会更炫一些，并且带互动功能，运营商富信的通讯协议比较老旧。

问：富信发送的上限？

答：工信部的规定，向注册用户发送消息是允许的。银行可以允许向客户推销理财产品，但是有一个前提，不能超过4%的投诉率。

风险提示：富信推广不及预期；行业竞争加剧。