浙江鼎力(603338)

事件： 根据公开信息， 5 月 26 日，来自浙江全省 40 余家租赁商的 50 余位客户齐聚鼎力，参观了解公司新臂式系列产品操作演示等。

新臂式产品开始预热，有望推动公司新一轮成长： 公司新臂式产品为租赁公司量身打造，具有几大特点： 1)模块化设计， 95%主要部件、80%结构件通用，提升维保销量，同时降低维修配件成本； 2）下沉式设计， 稳定性更好，相同承载情况下整体重量更轻； 3）工程机械专用车桥，动力更强劲，越野性能更好。第一批 40 余家租赁公司客户齐聚鼎力深入了解新臂式情况， 客户对新臂式的动力性能、安全性等表示满意，同时这也意味着公司新臂式产品已开始预热。 目前公司募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”也已完成主要厂房的建设工作，现处于建设末期及设备采购阶段， 预计将于 2019 年 5 月达产，未来新臂式产品投放市场，有望推动公司新一轮成长。

出口受美国加征关税影响，加大国内市场拓展力度： 2018 年公司国内外收入分别是 7.16亿和 9.25 亿，同比分别增长 84.23%和 30.18%。海外出口中，美国市场占比约 40%左右，今年受到美国加征关税的影响。公司将通过加强成本端管控以及向下游涨价来消化加征关税的不利影响，汇率贬值也将对冲一部分压力，估计海外仍会保持平稳增长。国内高空作业平台市场仍然处于爆发期，目前行业保有量仅 9 万台左右， 对比美国、欧洲合计 100 万台的存量，市场潜力巨大，今年国内特别是华南地区保持了较快的增长。公司加大了国内客户的拓展力度，2018 年首次与国内规模最大的租赁公司上海宏信达成战略合作关系，打破其只采购国外品牌的局面，目前公司已成为宏信剪叉设备采购的第一中标人，预计未来国内市场收入占比有望进一步提升。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2019-2021 年净利润分别为6.04 亿、 8.09 亿和 10.97 亿， 对应 PE 分别为 29 倍、 21 倍和 16 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 竞争加剧导致利润率下降，新臂式推广不及预期等