大族激光(002008)

事件：

1、为提升公司核心竞争力，增强公司盈利能力，公司拟公开发行不超过 23 亿元A 股可转换公司债券募集资金；扣除发行费用后，募集资金将全部投资于“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显示装备产业化项目”；

2、“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”计划投资总额17.21 亿元，拟使用募集资金 15.02 亿元；“脆性材料及面板显示装备产业化项目”计划投资总额 9.49 亿元，拟使用募集资金 7.98 亿元。评论：

1、 23 亿可转债提供充沛资金， 助力两大高成长募投方向！

1） 发行可转债彰显对未来成长信心。 由于融资新规的出台， 传统增发融资方式和规模受限， 而资质优异且对未来成长有较强信心的公司才会选择可转债融资。经历几年的布局，大族在小功率、行业专用设备、大功率和激光器几大方向全面开花，除苹果业务外，新能源、 PCB、 LED 设备等行业应用均实现了高速成长；而此次募投的 “高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显示装备产业化项目”在大功率和 OLED 设备领域更是具有可观市场空间和爆发性，并且由于可转债利率很低，对公司财务费用影响将非常有限。

2）转股价将建立一个较高的安全垫。 可转债相当于一个保本的看涨期权， 转股价格为不低于募集说明书公告日（需要拿批文以后）前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司 A 股股票交易均价，而转股期是自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止， 本次期限为自发行之日起 6 年，因为前期利率较低， 如果公司对中长期成长性看好， 往往会倾向于定较高转股价，这样后续转股摊薄会更少， 为当前股价建立较高的安全垫。

3） 募集资金投向高功率及自动化、 脆性材料和面板显示等方向，极具成长性。公司募投资金投向选择顺应国家政策和消费电子大趋势，高功率激光设备及自动化配套国产替代空间巨大，脆性材料受新一代 iPhone 等消费电子产品影响将加速渗透，京东方成都厂已完成 OLED 产线点亮， 国产设备望加速导入，考虑京东方和其他几家本土厂商的 OLED 投资规划可观，大族绝佳卡位，将打开大空间；

4） 两大募投项目达产期初步确定为 5 年， 其中项目基础建设周期为 2 年，第 3年达产 50%，第 4 年达产 70%，第 5 年达产 100%， 第五年实现税后总利润 6.8亿， 约为公司 2016 年净利 90%，相当于再造一个大族；

4） 我们预计可转债要到今年底或明年上半年发出。 按照通常的流程，可转债从公告到最终发行往往要半年以上时间。而当前市场不少机构担心公司下半年以及明年的增长持续性，而此次可转债的发布时点在一定程度上说明公司对下半年以及明年的业绩持续增长非常有信心，而我们从多次公司和产业链的调研亦能看到清晰的成长逻辑。