昊志机电(300503)

事件：拟8000 万收购显隆电机80%股权，巩固公司主轴领域优势地位：近日公司发布公告称，拟8000 万元收购显隆电机80%股权。若交易完成，公司将丰富在主轴领域的布局，进一步巩固了公司在中高低领域的市场竞争力。

显隆电机市场份额可观，公司并入后做大做强主轴业务。显隆电机为承接科隆电机业务而设立，科隆电机系国内知名的数控机床主轴制造商，在PCB 主轴、玻璃机主轴等领域具有一定市场份额。因此，公司作为国内领先的主轴制造商，与显隆电机在采购、生产、研发等方面与公司有较强的协同效应，在产品档次、客户群等方面具有一定的互补性。公司2016 年主轴业务收入2.61 亿元（52.1%），占总营收的79%，毛利率高达57.95%。此次收购完成后，公司丰富了在主轴领域的布局，进一步巩固提升公司的市场份额，公司业绩有望持续增长。

数控机床需求旺盛，支撑主轴业务持续增长，据公司2016 年报称，公司作为国内电主轴行业龙头，可为数控机床提供核心功能部件，将充分受益数控机床需求的放量增长。《<中国制造2025>重点领域技术路线图》提出：到2020 年，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过70%，主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到50%；到2025 年，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%，主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%。得益于金属材料在消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高，消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛，尤其是钻攻中心直联主轴实现了对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代。钻攻中心和高速加工中心主轴的销售收入超过数控雕铣机主轴，为公司销售收入占比最大的产品领域。

专注产品研发，不断积累高端客户：据公告，2016 年公司研发费用达0.28 亿(35.90%)。目前公司主轴产品涵盖PCB 钻孔机电主轴、PCB 成型机电主轴、数控雕铣主轴、钻攻中心主轴等多个系列，面向中高端市场，其综合性能达到国内领先水平，部分产品可与国际领先品牌直接竞争。公司积极开拓下游客户，在3C 行业已与欧菲光、比亚迪、巨冈、蓝思科技等优质客户进行建站、主轴维修合作，还与沈阳机床、蓝思科技、比亚迪、格力电器等多家行业知名企业建立了良好的合作关系。

投资建议：预计公司2017-2019 年的净利润分别为0.98/1.38/1.83 亿元，EPS 分别为0.39/ 0.55/0.72 元，分别对应PE 为44/31/23 倍。公司作为国内电主轴行业龙头，产品储备丰富，拥有精密制造和高端客户优势，业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为20 元。

风险提示：市场竞争加剧，下游需求不及预期。