鹿港文化(601599)

事件

公司于近期公布了 2016 年年报及 2017 年第一季度财报。2016 年年报显示，营业收入 35.9 亿，同比增长 51.4%，归属上市公司股东净利润 1.8 亿，同比增长 50.6%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 1.7 亿，同比增长 56.4%，每股收益 0.08 元。 2017 年第一季度财报显示， 营业收入6.4 亿，同比增长 36.6%，归属上市公司股东净利润 909 万，同比增长 20.3%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 519 万，同比下降 9.3%，每股收益 0.01 元，基本符合预期。

公司简介

公司原主攻毛纺纱线及高档精纺呢绒面料的生产和销售， 2014 年 11 月通过收购世纪长龙 100%股权，切入影视文化产业， 2015 年 7 月收购天意影视51%股权，开始布局影视领域。 2016 年 3 月完成定增，募资 10 亿，进一步加码互联网影视剧领域。第一大股东为钱文龙先生，持股 13.30%（ 1Q17）。

投资要点

1. 聚焦精品影视剧领域，产业链协同效应佳：公司旗下的核心资产为世纪长龙和天意影视， 世纪长龙擅长制作发行精品电视剧和电影，天意影视主要从事影视剧策划、制作、发行以及相关衍生产品的开发，两者搭配可实现 IP 的变现和放大。

2. 公司网络剧制作水准持续提升，有望受惠于中国网络视频市场爆发：公司制作了一系列口碑佳的剧目，如《盗墓笔记》等。且公司于 2015 年7 月，设立全资子公司鹿港互联，将相关互联网影视资源全部注入至该平台。 2016 年 3 月完成定增，共募集资金 10 亿，其中 7 亿元加码互联网影视剧项目。

3. 目前市场平均预估公司2017年和 2018年净利润分别为 3.1亿和 4.2亿，目前股价对应市场平均预估 2017 年 PE20.0x 和 2018 年 PE14.7x， 建议投资者关注。

风险提示

IP 变现进程及程度不如预期，行业监管驱严。