楚天科技(300358)

收购Romaco股权，加码海外布局：公司日前发布公告，拟与控股股东楚天投资、湖南澎湃共同出资10010.83万欧元，收购德国Romaco公司75.1%股权，公司出资占比11%，楚天投资占比76%。Romaco是世界顶级医药装备提供商，与Bayer、GSK等大型制药公司保持稳定的合作关系，销售网络以欧洲为主，遍及全球。通过本次收购，公司可与Romaco在技术研发、销售渠道、品牌推广等多方面形成协同，加速公司产品的国际推广和Romaco先进产品的国内落地。公司坚持国际化战略，16年海外销售占总营收的18.89%，公司计划5年内海外销售份额达到总营收的50%。本次收购后，公司国际化进程进一步加速。

持续外延并购，丰富公司产品线：GMP认证结束，医药装备行业趋于集中化，生产能力全面、技术水平高的领先企业优势加大。公司积极实施“一纵一横一平台”战略部署，持续完善产品布局。2015年收购楚天华通100%股权，2016年度营收2.48亿，净利润0.56亿；2016年1月收购四川省医药设计院100%股权，2016年度并表净利润为677.62万元；2016年8月增资朗利维科技500万元，持股比例18.27%，其主要产品为全自动高速压片机，为公司切入固体制剂装备领域打下了基础。

多领域布局，推动产品自动化、高端化：公司出资1.26亿元设立全资子公司楚天智能机器人打造机器人智能工厂项目。项目包括智能后包装系统、智能仓储物流系统以及外骨骼机器人三部分。同时，楚天机器人智能工厂将充分利用互联网技术、物联网技术、自动化物流系统等先进技术，实现机器人制造的新模式；生产推动制药行业转型升级的高品质机器人及高端制药装备，数字化车间可以生产无菌冻干制剂机器人智能化生产线80台/年（价格600万～1000万元/台）、药品智能检测机器人120台/年（价格200万～500万元/台），按最低价格计算，预计正常年实现销售收入7.2亿元，创造利润1.6亿元。公司3月公告拟设立楚天生物技术，以此切入高端生物反应器领域。该公司注册资本1000万元，设立后楚天科技将占51%股权。按规划楚天生物正常运行12-18个月后，将可实现200L及200L以下生物反应器定型且可规模化生产的能力。

投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为41%、25%、23%，净利润增速分别为42%、35%、18%，公司积极开拓医药机器人领域，致力于实现医药工业4.0，发展前景好；维持买入-A 评级，6 个月目标价为20 元。

风险提示：市场需求不及预期；项目进展缓慢