长电科技(600584)

事件

公司于 4 月 29 日发布一季度业绩报告，实现营业收入 50.25 亿元，同比增长 43.29%；归属于上市公司股东的净利润约为 3,830 万元，同比增长36.03%。基本每股收益为 0.04 元，同比增长 47.06%，业绩符合预期。

点评

一季报业绩符合预期：营收主要增长来自于长电韩国，长电韩国 2016 年上半年尚处于生产线建设期，于当年 7 月投产，下半年贡献营收约 23.68 亿元。长电韩国是公司的全资子公司，主营业务是高端封装测试产品，主要进行高阶 SiP 产品封装测试。SiP 系统级封装是将多个不同功能的组件、芯片集中组成至一个器件里，实现轻薄化、短小化，是现下新一代移动智能终端电路封测的主流技术，将成为公司未来几年业务高增长的引擎。

原长电、星科携手发力，进一步推进公司行业地位：原长电科技与星科金朋的客户结构形成良好互补关系，携手覆盖国内外客户，交叉销售效果显现，成功在 2016 年以营业收入在全球前 10 大封测厂中排名第三。同时借助星科金朋在高端封测技术的多年积累上，使公司迅速积累了大量的专利和高新技术，为公司进一步发展提供了强力的支撑。

江阴基地继续布局，滁州和宿迁的低成本生产基地价值体现：星科金朋上海厂将在 2017 年完成搬迁整合至江阴，与长电先进、中芯长电中道封测组建成芯片凸块到 FC 倒装的一站式服务基地，有助于在 SiP 系统集成封装和晶圆级封装领域里继续保持和扩大优势。在滁州和宿迁两地利用低成本优势布局传统封装，通过挖潜增效和技术改造，滁州厂盈利有望继续保持高速增长，2016 年净利润 1.58 亿元，同比增长 51.09%；宿迁厂也扭亏为盈在望，2016 年净利润为-2,201 万元，同比减亏 5,335 万元。

盈利预测与投资建议

目前股价对应 2017/2018/2019 年为 28.13x/19.16x/13.01xPE。预计 2017-2019 年可实现上市公司股东净利润分别为 6.43/9.46/13.92 亿元,对应 EPS为 0.62/0.91/1. 34 元。我们研判星科金朋已走上恢复性成长轨道，业绩弹性大且确定性强,还有业绩承诺，长期来看, 公司无论从行业地位、技术能力均处于国内第一，维持买入的投资建议，目标价 25.8 元。

风险提示

产业持续低迷、客户订单不达预期；外延并购不达预期。