加盟商风波拖累增速,投资收益拉动业绩
圆通速递(600233)
事件:
公司披露 2017 年一季报。 2017Q1,公司实现营业收入 34.94 亿元(+6.95%),归母净利润 2.79 亿元(+7.01%), 扣非后归母净利 2.43 亿元(+4.97%), 每股收益 0.099 元(-19.77%),加权 ROE 3.35%(-4.04 pct)。
评论:
1、 收入增速显着放缓, 投资收益拉动业绩增长
2017Q1,全国快递业务量为 75.9 亿件(+31.5%),增速较 16 年的 50.3%下降18.8%;业务收入为 985 亿元(+27.4%),增速较 16 年的 34.8%下降 7.4%。
2017Q1, 公司实现收入 34.94 亿元(+6.95%),营业成本 30.85 亿元 (+9.55%),毛利 4.09 亿元(-7.39%)。 公司收入增速显着低于同业,我们猜测和年初的加盟商风波有关。 公司销售费用 2069 万元(+88.6%), 管理费用 1.34 亿元(+6.36%), 投资收益 8448 万元(+548%), 营业利润 3.31 亿元(+4.82%),归母净利润 2.79 亿元(+7.01%), 扣非后归母净利 2.43 亿元(+4.97%)。
2、网络覆盖全国, 持续投入信息化系统建设
截至 2016 年底,公司在全国范围已建成自营枢纽转运中心 62 个,加盟商 2,593家,终端网点 37,713 个,县级以上城市覆盖率达到 96.10%。
截至 2016 年底,公司拥有一支 437 人的信息基础研发团队, 已经形成了包括“金刚系统”、“罗汉系统”、“行者系统”、“管理驾驶舱系统”、“ GPS 车辆监控系统”、“ GIS 辅助分拣系统”等在内的行业领先互联网信息技术平台。
3、完善产品线,提升服务质量
公司在巩固原有优势业务的同时,提升快件寄递时效、完善产品结构、创新推出差异化、高附加值的快递产品。 2016 年, 公司推出“承诺达”产品, 满足时效产品需求。 未来,借助圆通航空全货机运力,公司还将拓展商务件、 冷链食品、鲜花等高附加值市场。
2017 年 1-3 月, 公司百万件快递投诉率为 13.01 件、 11.64 件和 6.28 件,同比分别下降 17.1%、 61.4%和 36.5%,服务质量持续提升。
4、 维持“审慎推荐-A”评级
我们预测公司 17/18/19 年 EPS 分别为 0.57、 0.67、 0.79 元,对应当前股价 PE36.3/30.7/26 X。公司业务体量仅次于中通,为 A 股电商快递龙头,但估值相对较高,维持“ 审慎推荐-A”投资评级。
5、 风险提示: 电商 GMV 增速快速下滑
- 08-14 新股分析:专业第三方汽车零部件物流企业
- 08-18 新股分析:非临床安全性评价龙头企业‚临床前CRO稀缺标的
- 05-07 新股分析:共享单车第一股‚有桩模式先驱者
- 07-20 新股分析:供应链管理优势企业‚发展前景广阔
- 07-20 十年磨一剑,泵阀终爆发