鸿达兴业(002002)

公司业绩回顾

公司2016年年报称， 2016年实现营业收入61.58亿元，同比增长50.68%%；归属于母公司股东净利润8.18亿元，同比增长46.28%；基本每股收益0.3382元，同比增长38.95%。 公司利润分配方案为每10股派现1元。

公司2017年一季报称， 2017年Q1季度实现营业收入14.96亿元，同比增长 16.76%，归属于母公司股东净利润 3.04亿元，同比增长180.60%，营收和净利润数据均好于2016年Q4季度。并且预计2017年上半年公司归母净利润5-6亿，同比增速81.14%-117.36%。

公司点评

中谷矿业一期投产， PVC、烧碱增量持续释放

随着中谷矿业 30 万吨 PVC 及烧碱产能投产， 公司已经具有 60万吨的 PVC 及烧碱产能， 2016 年共生产 PVC63.1 万吨，同比增长80.13%，销售 62.5 万吨，同比增长 78.35%；生产烧碱 47.3 万吨，同比增长 130.37%，销售 45.7 万吨，同比增长 128.25%。 但受益于市场过剩产能退出及下游需求提振，我们仍然认为 2017 年 PVC 均价将高于 2016 年均价。烧碱价格依旧强势， 2017 年稳中有升， 维持高位，因此， 我们预计烧碱业务也将在 2017 年创造更高利润。 目前电石法PVC 和烧碱价格为 5750 元/吨和 4163 元/吨，和 5750 元/吨，较去年分别提升 7.28%和 93.81%。

土壤调理剂释放加速，市场空间值得期待

公司 2016 年土壤调理剂生产 16.1 万吨，同比增长 148.85%，销售 13.2 万吨，同比增长 211.58%，创造营业收入 3.38 亿元，同比增长72.29%。 政策春风不断，并且与内蒙古自治区通辽市科尔沁左翼中旗人民政府、广州华南土壤改良基金管理有限公司签署了《通辽市 100万亩盐碱地土壤改良 PPP 项目合作协议》，拟对科尔沁左翼中旗的 100万亩盐碱退化土地通过土地流转方式，进行土壤改良和综合开发，项目估算总投入 25 亿元。 公司布局的土壤修复市场正在逐步被打开，空间巨大，公司具有先发优势，正在逐步扩大市场份额，并且变废为宝，利润丰厚，能够大大提升公司的盈利能力。

塑交所顺利完成业绩承诺，稳定高增长助力业绩提升

公司及全资子公司广东金材实业有限公司于 2016 年年初购买广东塑料交易所股份有限公司 95.64%股权，实现对塑交所全资控股。 业绩承诺为 2015、 2016、 2017、 2018 年扣非后净利润不低于 3500 万元、10000 万元、15000 万元和 20000 万元。2015 年完成 3626.46 万元，2016年完成 11121.69 万元，均超额完成。

盈利预测与估值

我们继续坚定看好公司发展， 预测公司 2017、 2018、 2019 年营业收入分别为 69.81 亿、 78.44 亿和 85.01 亿元，增速分别为 13.36%、12.37%和 8.38%；归属于母公司股东净利润分别为 11.75 亿、 14.57 亿和 16.61 亿元，增速分别为 43.69%、 23.97%和 14.00%；全面摊薄每股EPS 分别为 0.35、 0.49 和 0.61 元，对应 PE 为 17.5、 14.1 和 12.3 倍，未来六个月内， 维持 “增持”评级。