事件：北京银行2016 年实现营业收入475 亿元，同比增7.66%，归母净利润178 亿元，同比增5.72%;不良率1.27%，同比增加15BP。2017 年一季度营业收入同比增7.12%，净利润同比增3.2%。公司同时公布定增预案，拟发行不超过24亿股，募集资金总额不超过240 亿元。

营收结构持续优化，非息收入全面提升。公司2016 年非息收入同比增速19.7%，占营业收入比例21%，同比增加2pct，营收结构持续优化。2017 年一季度非息收入同比增长25.2%。非息收入全面提升得益于公司大力拓展理财、托管、投行等新型业务，其中手续费及佣金净收入2016 年及2017 年一季度分别同比增长34.8%、31.3%。理财规模增长39%致理财业务收入同比增长59%，托管规模增长64%致托管业务收入同比增长52%。

信贷投放改善，同业负债依赖较大。公司今年一季度以来资产端呈现“压缩同业资产，增加贷款投资”的格局。同业资产继续呈压缩态势，环比年初下降20%。投资类资产，环比年初增长9.5%。贷款环比增长7%，高于2016 年一季度6%的增幅，体现出一季度整体信贷需求情况改善。公司在一季度末广义同业负债（同业存单+同业融资）/负债总额约为31%，虽然低于33%监管红线，但对高成本的同业负债依赖不利于负债成本的改善。

加大不良确认，资产质量平稳。公司2016 年四季度加大不良确认力度，不良率环比提升15bp，不良生成率较2015 年提升20BP 至1.15%。2016 年关注类贷款迁徙率58%，同比提高约20pct。公司逾期90 天贷款/不良贷款比例为75%，拨备覆盖率256%，优于行业平均水平。今年监管层加大对关注及逾期贷款的检查，公司两项指标均领先同业水平，整体压力较小。公司2017 年一季报未披露资产质量相关数据，在宏观经济企稳及不良认定标准严格的情况下，公司一季度资产质量仍将保持平稳。

定增顺利落地，业务发展资本充足。公司定增拟募集资金240 亿元，公司的核心一级资本充足率将提升158BP 至9.84%，业务发展获得充足资本支持。北京国资与北京能源合计持股比例将由13.91%提升至达到17.22%，地位得的巩固。同时公司引入阳光保险、三峡资本等新股东，股东结构更加多元化，利于公司治理结构的优化完善。

投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的净利润增速分别为6.4%、8.1%、7.3%；给予中性-A 的投资评级，6 个月目标价为9.5 元，相当于2016 年1.02 倍的动态市盈率。

风险提示：宏观经济下滑风险/信用风险/运营风险