韵达股份(002120)

事件：

公司披露 2017 年一季报。2017Q1，公司实现营收 18.92 亿元（+42.61%），归母净利润 2.79 亿元（+35.37%），扣非后归母净利润 2.69 亿元（+42.53%），基本 EPS 0.28 元（+21.74%），加权 ROE 6.95%（-0.9 pct）。同时，公司拟定增募集资金不超过 45 亿元，用于转运中心建设等项目。

评论：

1、一季报表现靓丽，为全年业绩奠定基础

2017Q1，全国快递业务量为 75.9 亿件（+31.5%），增速较 16 年的 50.3%下降18.8%；业务收入为 985 亿元（+27.4%），增速较 16 年的 34.8%下降 7.4%。

公司作为行业龙头企业，实现营业收入 18.92 亿元（+42.61%），营收增速远超行业增速，印证我们快递业集中度提升的观点；营业成本 13.49 亿元（+46.43%）；毛利 5.42 亿元（+33.92%），毛利率 28.67%（-1.86 pct）。公司销售费用和管理费用分别为 3482 万元（+24.77%）和 1.3 亿元（+17.48%），控制良好；实现营业利润 3.78 亿元（+43.36%），归母净利润 2.79 亿元（+35.37%）。

由于春节因素，一季度为快递行业淡季，韵达 16Q1 实现归母净利 2.06 亿元，占全年利润的 17.5%，照此推算韵达 17 年有望实现 15-16 亿净利润，轻松完成13.6 亿元业绩承诺。

2、定增募集资金不超过 45 亿元，强化网络能力

公司拟非公开发行不超过 2.03 亿股（不超过发行前总股本的 20%），募集资金不超过 45.17 亿元，用于智能仓配一体化转运中心建设等项目。