沪电股份(002463)

公司公布1季报：1-3月营收10.7亿元、同比增长18.2%；归属上市公司净利润4930万元，同比增长185%（扣非净利润3588万元）o

预告：1-6月归属上市公司净利润8000-11000万元同比增长160-260%。

投资要点：

工厂完成搬迁，季度营收达到历史高点，盈利能力基本恢复。2016年昆山老厂完成搬迁并收到全部补偿款，青淞新厂开始正常运营，持续的搬迁影响消除，营收连续两个季度达到10亿元高点，盈利能力基本恢复。20 16年实现营收37.9亿元，同比增长12.2%，创下历史新高；归母净利润1.3亿，扣非7868万元、扭亏为盈；其中第4季度实现扣非净利润4663万元，毛利率达到18.2%（1Q17毛利率为15.7%）o

企业通讯板（昆山新厂）继续保持传统竞争优势，黄石工厂2017年有望扭亏为盈。2016年以企业通讯板为主的昆山新厂营收25.8亿元、同比+12.8%，实现净利润8990万元。黄石工厂产能利用率大幅提升，2016年实现营收2.7亿元、同比+72.4%，净利润亏损1.08亿元，2017年有望大幅减亏或扭亏为盈。

传统汽车板盈利快速增长，参股Schweizer股权合作拓展智能驾驶PCB市场。2016年沪利微电（汽车板为主）实现营收11.7亿元、同比+8%，净利润1.66亿元、同比+39.7%。纯电和混合动力、以及燃料电池车需要大电流厚铜PCB，而智能驾驶的雷达需要高频(HF) PCB。目前公司已经持有全球汽车RF PCB领导厂商Schweizer Electronic 19.74%的股权，成为第二大股东，双方加强合作共同拓展汽车PCB业务。

上调评级至“强烈推荐”，目标价格6.5元。预测2017-19年营收45、55和67.7亿元，净利润2.66、4.29和6.43亿，每股收益0.16、0.26和0.38元，上调评级至“强烈推荐”，目标价格6.5元，2018年25倍PE。

风险提示：通讯PCB需求疲软、汽车PCB低于预期、黄石工厂风险等