盈利能力基本恢复,看好汽车PCB后续发展
公司公布1季报:1-3月营收10.7亿元、同比增长18.2%;归属上市公司净利润4930万元,同比增长185%(扣非净利润3588万元)o
预告:1-6月归属上市公司净利润8000-11000万元同比增长160-260%。
投资要点:
工厂完成搬迁,季度营收达到历史高点,盈利能力基本恢复。2016年昆山老厂完成搬迁并收到全部补偿款,青淞新厂开始正常运营,持续的搬迁影响消除,营收连续两个季度达到10亿元高点,盈利能力基本恢复。20 16年实现营收37.9亿元,同比增长12.2%,创下历史新高;归母净利润1.3亿,扣非7868万元、扭亏为盈;其中第4季度实现扣非净利润4663万元,毛利率达到18.2%(1Q17毛利率为15.7%)o
企业通讯板(昆山新厂)继续保持传统竞争优势,黄石工厂2017年有望扭亏为盈。2016年以企业通讯板为主的昆山新厂营收25.8亿元、同比+12.8%,实现净利润8990万元。黄石工厂产能利用率大幅提升,2016年实现营收2.7亿元、同比+72.4%,净利润亏损1.08亿元,2017年有望大幅减亏或扭亏为盈。
传统汽车板盈利快速增长,参股Schweizer股权合作拓展智能驾驶PCB市场。2016年沪利微电(汽车板为主)实现营收11.7亿元、同比+8%,净利润1.66亿元、同比+39.7%。纯电和混合动力、以及燃料电池车需要大电流厚铜PCB,而智能驾驶的雷达需要高频(HF) PCB。目前公司已经持有全球汽车RF PCB领导厂商Schweizer Electronic 19.74%的股权,成为第二大股东,双方加强合作共同拓展汽车PCB业务。
上调评级至“强烈推荐”,目标价格6.5元。预测2017-19年营收45、55和67.7亿元,净利润2.66、4.29和6.43亿,每股收益0.16、0.26和0.38元,上调评级至“强烈推荐”,目标价格6.5元,2018年25倍PE。
风险提示:通讯PCB需求疲软、汽车PCB低于预期、黄石工厂风险等
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