恒华科技(300365)

业绩符合预期。公司公告，2017 年一季度公司实现营业收入1.00 亿元，同比增长32.80%；净利润611 万元，同比增长105.33%，落在预测区间上限。

阶段性验证高速发展，全年业绩增长有保障。公司一季度财务费用同比增加1408.61%，主要系支付相应的短期借利息增加所致；销售费用同比增加31.57%，主要系加大业务拓展力度所致；管理费用同比减少1.73%，表明公司整体经营效益提升，竞争力加强。根据公司反馈意见回复，公司中标的贵州EPC 项目，项目总的投资概算规模为55,200.00 万元，其中建筑、安装工程支出39,637.46 万元，设备支出7,485.00 万元，勘察、设计及其他支出8,077.54 万元，项目实施工期为210 日历天。公司预计该项目，假设第三方审计通过的批准概算值为55,200 万元，则公司作为总承包方获得的收入为48,576 万元，扣减上述预计的必要支出后，公司可以获得的收益金额为5,375.40 万元。目前该订单已经开始执行，但暂未在一季报确认收入。同时公司1 月中标卢旺达总计778,824.12 万美元订单，也未确认收入。这都为公司2017 年业绩增长留有余力。

定增过会，实际控制人全额认购7.5 亿，信心十足。公司非公开发行股票已于4 月5 日获得证监会审核通过。此次非公开发行拟募集资金总额不超过7.5 亿元，发行价格35.05 元/股， 4 位实际控制人全额包揽定增，对公司长期发展信心十足。

投资建议：公司一季报阶段性验证高速发展，大额订单保障全年高增长；定增过会，实际控制人全额认购7.5 亿，信心十足；公司2016 年在产业上下游、园区配售电、云产品、资质等全面布局，硕果累累。暂不考虑定增摊薄股本，预计公司2017-2018 年EPS 分别为1.23 元和1.76 元，“买入-A”评级，6 个月目标价55 元。

风险提示：电改低于预期。