煤铝弹性共振,扭亏为盈成功摘帽
*ST神火(000933)
煤炭板块:煤价暴涨带动业绩反转,大手笔处置历史包袱。2016年公司实现煤炭产量731万吨,同比下降6%,销量725万吨,下降5%;综合售价453元/吨,上涨12%,完全成本376元/吨,下降24%,吨煤净利61元,扭亏。煤炭板块实现利润总额5.5亿,净利4.4亿。此外,公司处置了大量早已停产停建的整合矿,计提资产损失22亿,影响归母净利8.9亿。预计2017年公司煤炭产销量在800万吨左右,可实现归母净利9亿。
电解铝板块:新疆电解铝盈利约11亿,本部依旧亏损。2016年公司实现电解铝产销量114万吨,较2015年下降3万吨;其中新疆81万吨,本部33万吨。新疆地区电力成本优势突出,实现利润总额14亿,归母净利约11亿;本部地区实施“以电定铝”,产能为充分释放,燃煤成本和过网费都较高,难以实现盈利,测算本部电解铝今年亏损1亿。展望2017年预计新疆项目可实现净利9亿,本部亏3亿,电解铝板块净利约6亿。
潞安诉讼:目前仲裁仍在进行中,此案牵涉的利益面太广,结果存在很大不确定性。就神火而言,目前矿权还在公司手里,10.6亿吨的贫瘦煤,按照目前贫瘦喷吹吨煤净利200以上的市场行情来看,价值远不止47亿,但由于矿区在山西省境内,公司也很难去开发。
盈利预测及评级: 20172017 2017年煤价大概率高位震荡,电解铝行业也在推进供给侧改革 ,煤铝价格有望超预期,煤铝弹性有望共振, 预计 2017EPS分别 为0.55 元/股,给予“ 强烈 推荐 -A”评级 ”评级 ,建议积极参与 。
风险提示:煤铝价格低于预期、诉讼存在不确定性
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