东睦股份(600114)

事件：

公司预计 2017 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为5,500 万元～6,500 万元，与上年同期相比大幅增加 58%～87%。

评论：

1、主要受益产品结构优化，销量进一步提升。

公司 2017 年第一季度业绩预计大幅增长58%~87%，主要受益于一季度销量进一步提升，同时产品结构得到优化，高端粉末冶金汽车零部件占比进一步提高。另外精益生产在全集团范围内得以逐步深入推广，使内部管理和控股子公司整合效果得以呈现。

2、汽车VVT/VCT 粉末冶金零部件市场前景广阔，将保持高增长。

VVT 产品可以有效提升燃油效率，未来市场空间广阔，公司VVT 产品有望保持30%以上增长，2016 年公司VVT 产品销售收入3.8 亿元，同比增长27%。VVT产品毛利率高，未来将成为公司主要盈利增长点。

3、新募投1.2 万吨汽车粉末冶金材料打开未来成长空间

16 年公司完成了定增，募集资金6 亿元，其中4.2 亿元用于年“新增 12000 吨汽车动力系统及新能源产业粉末冶金新材料技术改造项目”，该项目目前进展顺利，16 年该项目实现了产品销售收入1661 万元，未来随着该项目逐步投产，将带来公司新的业绩增长。

4、管理层取得控制权，公司进入业绩释放期

目前公司管理层已从睦金属取得公司的实际控制权，公司治理结构将进一步优化，公司将逐步进入业绩释放期。预计公司2017/2018/2019 年净利润为2.4/3.3/4.4 亿元，对应EPS 0.57/0.77/1.04 元，维持推荐评级。

风险提示：粉末冶金制品产销量不及预期。